Chaque semaine, Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMOA, commente l'environnement macroéconomique et les nouvelles qui dominent les marchés. Cette semaine, il se penche sur le cas de la banque SVB dont la faillite a eu des répercussions considérables.
Les déclarations de Steven Bell en détail :
Steven Bell, économiste
La faillite de la Silicon Valley Bank (SVB) a eu un impact considérable sur les marchés financiers. Les banques du monde entier, y compris certaines des plus grandes et des mieux capitalisées, ont vu le cours de leurs actions chuter. Le S&P 500 a baissé de 4,5 % et les indices européens de 2 à 3 % la semaine dernière. Les écarts de crédit se sont creusés, en particulier aux États-Unis. Les marchés ont une fois de plus commencé à anticiper un changement de cap de la part de la Réserve fédérale, les attentes concernant le taux des fonds à la fin de l'année ayant chuté de 0,8 point de pourcentage au cours de la semaine. Le puissant dollar s'est affaibli.
Il s'agit d'une histoire qui évolue rapidement. La filiale britannique de SVB a été rachetée par HSBC pour seulement 1 livre sterling, ce qui semble avoir mis le Royaume-Uni à l'abri de toute retombée directe. Pendant ce temps, une autre banque américaine est en difficulté et les autorités américaines ont pris des mesures audacieuses pour fournir des liquidités aux banques. Je pense que les mesures prises par les autorités américaines limiteront les dégâts et éviteront les effets systémiques. Mais les conditions de crédit ont été resserrées et les données économiques américaines de cette semaine devraient apporter un soutien supplémentaire à ceux qui pensent que le resserrement de la Réserve fédérale (Fed) est allé assez loin. Les données relatives à l'indice des prix à la consommation (IPC) devraient faire apparaître une baisse de l'inflation globale et de l'inflation de base, les ventes au détail devraient diminuer d'un mois sur l'autre et les données relatives au logement pourraient mettre en évidence la récession dans ce secteur. Les données américaines sur l'emploi de vendredi dernier ont montré une nouvelle augmentation du nombre d'emplois, mais l'inflation des salaires a été modérée et le nombre total d'heures travaillées a baissé.
Je pense depuis longtemps que les États-Unis ont besoin d'une récession pour ramener durablement l'inflation à l'objectif de 2 %. Cette récession devrait être légère et brève, mais elle impliquerait une hausse significative du chômage. Bien que les événements de la semaine dernière et les données attendues cette semaine suggèrent que nous nous en rapprochons, je pense qu'il reste encore beaucoup à faire. Les marchés attendront avec impatience la décision prise la semaine prochaine par le Federal Open Market Committee (FOMC), le comité de fixation des taux de la Fed américaine. Une hausse des taux de 0,25 % serait considérée comme un signe que la Fed pense que son cycle de hausse est proche de la fin. Goldman Sachs ne prévoit aucune augmentation, ce qui constitue un changement de point de vue important. Si la Fed procédait à une augmentation de 0,5 % - ce qui semblait tout à fait possible il y a une semaine à peine - les marchés pourraient être sérieusement ébranlés. Nous n'obtiendrons aucun indice de la part des intervenants de la Fed, car ils sont en période de black-out, et l'attente sera donc nerveuse.
Pendant ce temps, au Royaume-Uni, le ‘budget’ devrait prévoir une chute spectaculaire de l'inflation à 3 % d'ici Noël, ainsi qu'une annulation des prévisions de récession. Un schéma similaire est probable en Europe, où l'amélioration de la confiance des consommateurs devrait se traduire par une augmentation des dépenses à mesure que les factures d'énergie diminuent. Pour être clair, nous ne sommes pas devant un boom économique et le Royaume-Uni en particulier est confronté à une nouvelle baisse des prix de l'immobilier. Mais les nouvelles de ce côté-ci de l'Atlantique s'améliorent, contrairement à ce qui se passe aux États-Unis.
Vous trouverez le commentaire vidéo complet de Steven Bell ici (en anglais).
Par Steven Bell, économiste en chef de Columbia Threadneedle Investments pour la région EMEA
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A propos de Columbia Threadneedle Investments
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Columbia Threadneedle Investments est la division internationale de gestion d’actifs d’Ameriprise Financial, Inc. (NYSE:AMP), un grand fournisseur américain de services financiers. En tant que tel, nous bénéficions de l’appui d’un grand groupe diversifié et à forte capitalisation.
1Au 30 juin 2022, Columbia Threadneedle Investments
2Au 30 juin 2022.
[2] Source : résultats d'Ameriprise Financial pour le premier trimestre 2022
[1] Au 31 mars 2022, Columbia Threadneedle Investments y compris BMO GAM (EMEA)