Entre mutation des comportements de consommation, essor des traitements GLP-1 et évolution des critères ESG, Exane Asset Management analyse les transformations à l’œuvre dans l’économie réelle et leurs conséquences pour les investisseurs. Retrouvez l’intégralité de cette Lettre ESG S1 2026 dans le document ci-dessous.
Editorial
Le second semestre 2025 et le début d'année 2026 ont été traversés par des évolutions notables sur les plans économique, énergétique et technologique, dans un contexte qui demeure complexe.
Aux États-Unis, les premiers mois du nouveau mandat de Donald Trump confirment une inflexion nette des priorités en matière d’ESG. L’accent mis sur la souveraineté énergétique, la compétitivité industrielle et la réduction des contraintes réglementaires continue de peser sur certaines filières, notamment les énergies renouvelables les plus dépendantes de cadres incitatifs. Pour autant, les réalités économiques et physiques demeurent : la demande énergétique reste soutenue, les besoins d’investissement sont considérables et la diversification du mix énergétique apparaît toujours comme une nécessité, indépendamment des orientations politiques de court terme, surtout au vu des bouleversements et des affrontements géopolitiques en cours.
En Europe, l’année écoulée aura été celle des arbitrages. Entre impératifs de compétitivité, contraintes budgétaires et ambitions climatiques, la nouvelle Commission poursuit son installation avec une volonté affichée de simplification réglementaire. Les premières orientations laissent entrevoir une approche plus pragmatique, visant à concilier objectifs de transition et soutenabilité économique pour les entreprises.
Dans le même temps, les évolutions géopolitiques, qu’il s’agisse des conflits en Ukraine et au Moyen-Orient ou des dynamiques commerciales internationales, continuent d’influencer directement les marchés de l’énergie et certaines chaînes d’approvisionnement clés.
Au-delà des grandes tendances macroéconomiques, les comportements de consommation connaissent eux aussi des mutations progressives qui méritent d'être soulignées.
L’essor rapide des traitements de type Ozempic ou Wegovy, appartenant à la classe des agonistes GLP-1, commence à produire des effets tangibles sur les habitudes alimentaires. Réduction de l’appétit, modification des préférences nutritionnelles, baisse de la consommation de certains produits transformés : ces évolutions pourraient, à terme, avoir des conséquences significatives sur de nombreux secteurs — de l’agroalimentaire à la distribution, en passant par la restauration, la santé ou encore les chaînes d’approvisionnement agricoles.
Parallèlement, la montée en puissance des régimes hyperprotéinés, la recherche d’aliments fonctionnels et l’attention accrue portée à la qualité nutritionnelle traduisent une évolution plus large des attentes des consommateurs, à la croisée des enjeux de santé publique et de durabilité.
Ces transformations soulèvent des questions essentielles pour l’investisseur ESG :
- Quels seront les gagnants et les perdants de ces mutations ?
- Comment anticiper les impacts sur les modèles d’affaires, les chaînes de valeur et, plus largement, sur les externalités environnementales et sociales des entreprises ?
C’est à ces questions que nous avons choisi de consacrer le thème central de cette lettre ESG.
Dans cet environnement en mutation rapide, notre approche reste inchangée : analyser en profondeur, secteur par secteur, entreprise par entreprise, les dynamiques à l’œuvre afin d’identifier les risques comme les opportunités.
Fidèles à notre philosophie, nous avons poursuivi au cours de l’année écoulée le déploiement et le renforcement de notre cadre ESG sur l’ensemble de notre gamme. C’est ainsi que nous avons rejoint notamment le FIR fin 2025. De plus, tous nos fonds, classés SFDR Article 8, continuent d’intégrer un taux minimum d’investissement durable de 20%, objectif que nous avons, là encore, largement dépassé. Vous trouverez en fin de document un résumé des principales caractéristiques ESG de chacun de nos fonds, telles que définies dans leurs prospectus. Comme toujours, nous restons à votre disposition pour toute demande d’information complémentaire relative à nos portefeuilles.
Richard Pandevant
RESPONSABLE ESG
CO-GÉRANT LONG-ONLY
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