Le risque de récession est resté le principal thème qui a animé les marchés financiers cette semaine. Le Fonds Monétaire International (« FMI ») a actualisé ses prévisions pour l'économie américaine, estimant qu'il serait « de plus en plus difficile » pour les États-Unis d'éviter une récession.
Le FMI a réduit ses prévisions de croissance à 2,3 % pour 2022 et à 1 % pour 2023, ce qui est inférieur au consensus Bloomberg de 1,5 %. La courbe des obligations d'État américaines va dans le même sens ; les courbes de rendement inversées étant historiquement un indicateur avancé des récessions, le rendement à 2 ans est désormais supérieur au rendement à 5 ans, qui est supérieur au rendement à 10 ans. Le Federal Open Markets Committee (« FOMC ») s'est-il mis dans une impasse en annonçant qu'il allait resserrer sa politique jusqu'à ce que les pressions inflationnistes s'atténuent ?
La publication de l'indice des prix à la consommation (« CPI ») américain de cette semaine n'a pas contribué à apaiser les craintes de récession avec un CPI, qui est ressorti à 9,1 %, supérieur aux attentes du consensus de 8,8 %, et à des niveaux jamais vus depuis le début les années 1980. Cependant, les données économiques de vendredi ont contribué à apaiser les craintes du marché avec la publication de fortes ventes au détail et l'un des indicateurs d'anticipation de l'inflation préférés du FOMC - l'enquête de l'Université du Michigan sur les changements de prix attendus au cours des 5 à 10 prochaines années - qui a baissé plus que prévu de 3,1 % à 2,8 %.
En Europe, les publications des CPI au niveau national ont été en ligne avec les prévisions mais restent à des niveaux historiquement élevés. Le sentiment reste une question clé en Europe. Cette semaine, l'enquête sur le climat économique de juillet de l'institut ZEW est tombée à - 53,8, mettant en relief un faible niveau de confiance des allemands, uniquement atteint pendant la grande crise financière de 2008, la crise de l'euro et l’épidémie de Covid en 2020 (voir le graphique de la semaine). En outre, les investisseurs tiennent compte de l'instabilité politique avec la démission du Premier ministre britannique et celle du Premier ministre italien après que l'Alliance 5 étoiles a boycotté un vote de confiance au Sénat, critiquant la réponse du gouvernement à l'économie. Toutefois, les données relatives à l'activité restent robustes ; la production industrielle de la zone euro et du Royaume-Uni a été supérieure aux attentes.
En Chine, la couverture médiatique s'est concentrée sur les acheteurs de maisons menaçant de cesser les paiements hypothécaires des promoteurs qui avaient arrêté ou ralenti la construction. Les régulateurs chinois ont déclaré leur intention de contribuer à la réalisation des projets immobiliers, mais la confiance a encore été entamée par une augmentation des cas de Covid à Shanghai. Les conséquences du précédent confinement sont évidentes avec un produit intérieur brut au deuxième trimestre de 0,4 % en glissement annuel, inférieur aux attentes de 1,2 %. Avec de nouveaux cas quotidiens de Covid tombant maintenant en dessous de 50, 1 , un confinement ne semble pas être un événement probable à Shanghai et, une fois encore, les données économiques sur le mois de juin en Chine sont restées fortes, avec une croissance du crédit, du commerce et des ventes au détail tous supérieurs au consensus et pointant dans la direction d'une accélération économique depuis les faibles niveaux de croissance du deuxième trimestre.
Les données économiques de juin continuent d’aller dans le même sens dans le monde entier ; l'inflation reste élevée et la confiance est faible, mais l'activité reste robuste et la consommation résiliente. Au cours des 4 à 6 prochaines semaines, les rapports sur les bénéfices des entreprises mondiales au premier semestre et les prévisions pour le second semestre, ainsi que les données sur l'inflation qui reflètent mieux la chute des prix des matières premières, donneront le ton pour le reste de 2022.
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