John Bennett, Responsable de la gestion actions européennes, présente les raisons pour lesquelles les prix du pétrole resteront durablement élevés, et ce que cela implique pour les investisseurs.
Principaux points à retenir :
• Le pétrole reste le secteur le plus performant en Europe depuis le début de l’année, mais l’énergie ne représente qu'une faible pondération dans les indices actions mondiaux par rapport à la valeur du marché physique.
• Selon nous, l'offre contrainte de pétrole et la demande persistante constituent des facteurs de soutien durable des prix.
• Le caractère ordonné de la transition vers la neutralité carbone dépendra de la capacité des compagnies pétrolières et gazières à élaborer des stratégies et à fixer des cibles réalistes. Et nous préférons travailler avec ces entreprises pour atteindre ces objectifs, plutôt que de les combattre.
Si jusque-là l’Europe n’était pas forcément détestée par les investisseurs, elle l’est clairement désormais. Après six mois de guerre en Ukraine sans le moindre signe d'apaisement, une récession qui pointe à l'horizon et une crise énergétique qui s'approfondit, ce sentiment est compréhensible. Mais là où certains ne voient que désastre et désolation, nous y voyons des opportunités. En tant qu’investisseurs actifs, nous recherchons de la valeur dans les segments du marché ayant subi de nets reculs. C’est le cas pour le pétrole et le gaz depuis un certain temps déjà, et les décisions du président russe Vladimir Poutine (notamment en utilisant le gazoduc Nord Stream 1 comme moyen de représailles contre l’Europe) ont eu pour effet d'amplifier les corrections.
Il existe actuellement un fossé entre les fondamentaux de nombreuses grandes compagnies pétrolières et leurs valorisations, et le pétrole reste le secteur le plus performant depuis le début de l'année. Malgré cela, le secteur est sous-pondéré de façon consensuelle dans de nombreux portefeuilles et sa représentation dans les indices mondiaux est aujourd’hui beaucoup plus faible que sa valeur de marché ne le suggère – Graphique 1. Même si les craintes d'une profonde récession peuvent temporairement pénaliser le prix du pétrole, comme récemment au cours de la deuxième semaine de septembre, nous pensons que les prix resteront durablement élevés.1
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