Les principaux indices des actions chinoises ont regagné de 10 % à 25 % depuis les plus bas niveaux atteints juste après l’issue du 20e Congrès national du Parti communiste chinois d’octobre dernier… Comment analyser ce rebond spectaculaire et quelles perspectives pour les prochains mois ?
Dans un premier temps, les marchés avaient été déçus par l’issue du Congrès national du Parti communiste chinois : le manque de contre-pouvoirs au sein de l’instance dirigeante suprême donne ainsi une prime de risque politique structurelle au pays, qui repose en quelque sorte sur un décideur unique, ce qui contraste avec l’usage d’avoir plusieurs courants représentés au sommet de l’État. Par ailleurs, la nouvelle philosophie de la « prospérité commune » paraît moins favorable au développement de l’esprit d’entreprise à long terme.
Mais en dépit de cette issue inattendue du Congrès, le rebond des marchés est impressionnant. Il s’explique pour deux raisons majeures :
1 - UNE DÉCOTE EXCESSIVE DE VALORISATION
Certes, en bourse, il ne suffit pas de présenter des valorisations très basses en absolu et en référence historique pour engendrer un rebond, c’est le concept de « value trap ». En revanche, la conjonction de faibles valorisations, d’un sentiment de marché très négatif qui fait que les investisseurs ont déserté les actions chinoises et la possibilité d’un catalyseur (un événement politique par exemple) augmente la probabilité de rebonds significatifs. Dans le cas de l’indice Hang Seng représentatif des actions chinoises cotées à Hong Kong, le PER(1) à 12 mois était tombé à près de 8 en octobre dernier, soit un niveau qui n’avait plus été atteint depuis la crise financière de 2008. Aujourd’hui, après le rebond, il se situe à un peu plus de 10, ce qui reste encore largement dans des zones basses historiquement.
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Rédigée par Jean-Marie MERCADAL, Directeur Général et Xinghang LI, Managing Director
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