Harry Richards, gérant Fixed Income chez Jupiter Asset Management, commente les dernières décisions des principales banques centrales du monde en matière de taux d’intérêt.
En ce qui concerne la Fed, le dernier rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) a donné un nouvel élan aux marchés, avec les rendements des obligations d’État orientés à la baisse et un environnement globalement positif pour les actifs risqués. Cependant, les commentaires de la Fed reflétaient un ton légèrement plus hawkish que prévu. Le message clé est que le Federal Open Market Committee (FOMC) est manifestement bien conscient du ralentissement de l’inflation observé selon les données récentes. Les membres du comité attendent toutefois confirmation qu’il s’agit bien d’une tendance solide et que l’inflation est effectivement sur la voie de l’objectif. Ils ont reconnu que les biens de consommation ont déjà montré des signes matériels de désinflation et que la trajectoire de l’inflation sur l’immobilier devrait bientôt atteindre un pic et finalement remonter (il suffit de regarder les données actuelles sur les loyers pour le marché immobilier américain). L'incertitude demeure toutefois en ce qui concerne la composante services de l'IPC de base, manifestement beaucoup plus liée au marché du travail, qui, sur une base ponctuelle, semble encore assez fort. Le résultat a été une hausse de seulement 50 points de base au lieu des augmentations de 75 points de base observées lors des quatre dernières réunions, mais il a été complété par un commentaire hawkish. En particulier, le FOMC a souligné la nécessité de couvrir davantage de terrain en termes de hausses de taux supplémentaires à l’avenir et de maintenir la politique en territoire restrictif pendant un certain temps pour s’assurer que la bataille contre l’inflation a été gagnée. Sur la base de notre analyse, nous pensons toujours que la Fed pourrait surestimer la force réelle du marché de l’emploi et en fin de compte, nous nous attendons à ce que les données officielles sur le travail se détériorent de manière assez importante au cours de la prochaine année. Les projections du FOMC prévoient déjà des réductions en 2024. Si le marché de l’emploi devait montrer des signes plus importants d’affaiblissement dans les mois à venir, une réduction plus précoce pourrait être envisagée, même dès le second semestre 2023.
En Europe, la BoE et la BCE ont augmenté leurs taux de 50 points de base. Le ton général de la déclaration de la BoE était modérément plus accommodant, revenant quelque peu à la proposition pré-budgétaire caractérisée par la nécessité d’équilibrer la réduction de l’inflation avec la détérioration de la croissance économique. D’autre part, la BCE a surpris le marché avec des commentaires plutôt hawkish soulignant ainsi le fait qu’un resserrement supplémentaire important pourrait être nécessaire pour vaincre l’inflation. Le marché n’a pas bien digéré cela et nous avons assisté en conséquence à une hausse importante des rendements des obligations d’État européennes et à un élargissement des spreads souverains en euros à la suite de ces commentaires. Dans l’ensemble, nous pensons qu’à ce stade, le positionnement sur les taux en euro pourrait être relativement défavorable. L’incertitude quant à l’inflation est beaucoup plus élevée que celle des États-Unis, l’inflation européenne étant davantage influencée par des facteurs exogènes en ce moment. En outre, les projections d'émissions nettes de la zone euro (compte tenu du QT) prévoient une augmentation significative en 2023, ce qui pourrait être difficile à digérer pour le marché.
Dans l’ensemble, les États-Unis (ainsi que l’Australie et la Corée du Sud) restent un scénario plus attrayant pour les investisseurs en obligations d’État.
Par Harry Richards, Gérant, Fixed Income, Jupiter Asset Management
À propos de Jupiter :
Jupiter est un gestionnaire de fonds actif, spécialisé et engagé, qui s’investit pour aider ses clients à atteindre leurs objectifs d’investissement à long terme. Depuis ses origines en 1985, Jupiter propose une gamme de stratégies de gestion active à ses clients britanniques et internationaux, y compris des actions, des obligations, des multi-asset et des produits alternatifs. Jupiter est un membre constitutif de l’indice FTSE 250 et a des actifs sous gestion de 47,4 milliards de livres sterling /53,0 milliards de dollars /54,0 milliards d’euros € au 30/09/2022.
Nos traits les plus marquants sont l’indépendance de pensée et la responsabilité individuelle. Nos gérants de fonds suivent leurs convictions et recherchent les opportunités d’investissement qui, selon eux, garantiront le meilleur résultat pour les clients. Pour ce faire, ils ont recours à l’analyse et à la recherche fondamentale, à un processus d’investissement clair et à un cadre de gestion des risques, en mettant l’accent sur une bonne gérance.
Nous pensons que les gestionnaires d’actifs ont un rôle de leadership essentiel à jouer pour aider à résoudre certains des plus grands défis auxquels le monde est confronté. Dans cette logique, nous sommes fiers de nos références de longue date dans les domaines de l’ESG et de l’investissement durable, et de notre engagement permanent en faveur de la spécialisation et de l’innovation dans ces domaines. Jupiter est un membre constitutif de l’indice FTSE4Good et est signataire d’un certain nombre d’initiatives clés telles que les Principes pour l’investissement responsable des Nations Unies.
Les valeurs et les pratiques commerciales responsables de Jupiter sont conformes aux principes du Pacte mondial des Nations unies et du Code de bonne gestion britannique 2020. Nous nous sommes engagés avec le Financial Reporting Council (FRC) dans la mise en œuvre du Stewardship Code britannique 2020, nous soutenons ce cadre renouvelé et nous avons entrepris de sensibiliser davantage les investisseurs avec le FRC et l’Investment Association (IA). Nous sommes fiers de la note A+ que nous avons obtenue pour la stratégie et la gouvernance dans la dernière évaluation de nos activités dans le cadre des Principes pour l’investissement responsable (PRI). Nous avons également confirmé notre note « A » selon les principes PRI pour nos stratégies actions et amélioré notre note à « A » pour les obligations. Nous sommes membres de l’Investor Forum (IF), l’organisme britannique qui aide à faciliter l’engagement collectif avec les entreprises, avec Edward Bonham Carter de Jupiter au conseil d’administration. Le directeur général de Jupiter, Andrew Formica, est membre du conseil d’administration de l’IF et membre du groupe de travail sur la gestion des actifs du gouvernement britannique, qui représente les intérêts de notre secteur dans les principaux forums décisionnels.
« The value of active minds » : la pensée indépendante
L’une des principales caractéristiques de l’approche d’investissement de Jupiter est que nous évitons l’adoption d’un point de vue maison, préférant permettre à nos gestionnaires de fonds spécialisés de formuler leurs propres opinions sur leur classe d’actifs. Par conséquent, il convient de noter que toutes les opinions exprimées – y compris sur les questions relatives aux considérations environnementales, sociales et de gouvernance – sont celles de l’auteur ou des auteurs et peuvent différer des opinions d’autres professionnels de l’investissement de Jupiter.
Informations importantes
Les informations contenues dans ce communiqué sont destinées uniquement aux membres des médias et ne doivent pas être utilisées par des investisseurs privés ou toute autre personne pour prendre des décisions financières.
Cette communication, y compris les données et opinions qu'elle contient, ne constitue pas une promotion financière au sens de la directive MiFID II. Elle ne constitue en aucun cas une invitation à investir ou un conseil en investissement. Tous les efforts sont faits pour assurer l'exactitude de toute information fournie, mais aucune assurance ou garantie n'est donnée.
Les mouvements du marché et des taux de change peuvent entraîner une baisse ou une hausse de la valeur d'un investissement, et il se peut que vous récupériez moins que votre investissement initial.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la rédaction, ne reflètent pas nécessairement celles de Jupiter dans son ensemble, et peuvent être sujettes à changement. Ceci est particulièrement vrai pendant les périodes de changement rapide des circonstances du marché.
Émis au Royaume-Uni par Jupiter Asset Management Limited, adresse enregistrée : The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ est autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority.
Emis dans l'UE par Jupiter Asset Management International S.A., adresse enregistrée : 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L1736, Luxembourg qui est autorisée et réglementée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier