En bref
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Les obligations des marchés émergents continuent de subir des rachats en 2025, malgré les excellentes performances ces deux dernières années de la dette émergente libellée en hard-currency.
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Nous analysons deux des scénarios les plus pessimistes en termes de risque qui pourraient inciter les investisseurs à se détourner des obligations émergentes: de possibles guerres commerciales et l’instabilité des marchés obligataires.
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Ces scénarios négatifs ne devraient pas avoir un impact plus important sur les obligations des marchés émergents que sur d’autres classes d’actifs. Les obligations des marchés émergents permettent une diversification géographique, à même de diluer les risques imprévisibles liés au commerce.
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La corrélation négative entre les rendements des obligations et les spreads des marchés émergents protège par ailleurs contre une inflation persistante et des événements à même de provoquer un degré modéré d’aversion au risque.
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On ne peut exclure un risque de perte extrême en cas de hausse des rendements obligataires, conjuguée à un événement suscitant une aversion au risque, en cas de corrélation positive entre les rendements et les spreads. Ce scénario nous semble toutefois peu probable actuellement.
Les obligations des marchés émergents offrent une diversification indispensable pour se protéger contre la forte incertitude actuelle
Les investisseurs institutionnels demeurent résolument optimistes malgré les défis posés par la guerre commerciale 2.0 déclarée par Donald Trump. Selon la dernière enquête de Bank of America réalisée auprès des gestionnaires de fonds mondiaux, les investisseurs institutionnels surpondèrent principalement les actions et détiennent un niveau de liquidités plutôt faible, tout juste inférieur à 4% en moyenne. De plus, bien que toujours minoritaires, les investisseurs qui anticipent un « no landing » ou « une croissance et une inflation supérieures à la moyenne » sont de plus en plus nombreux.
Les obligations des marchés émergents figurent parmi les quelques actifs risqués dont les investisseurs continuent de se détourner. Elles ont connu trois années de suite de rachats importants, selon le suivi des flux de capitaux d’EPRF dédié aux fonds investis dans les marchés émergents. Ces sorties de capitaux se prolongent en 2025, mais dans une moindre mesure, avec 500 millions de dollars de décollecte enregistrés depuis le début de l’année à la mi-février, malgré deux années consécutives de hausse des obligations libellées en hard-currency.
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Par Carlos de Sousa, Strategist and Portfolio Manager chez Vontobel
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