Guy Wagner, Chief Investment Officer Du côté de la demande :
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La demande industrielle : le métal jaune est utilisé dans l’électronique, l’aéronautique, la médecine, etc … L’or est très conducteur et résistant à la corrosion, ce qui le rend notamment précieux pour certaines applications industrielles.
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La demande financière (ou d’investissement) : l’or est ici recherché à des fins de diversification, pour ses qualités de valeur refuge et sa corrélation (souvent) négative avec d’autres classes d’actifs. Il s’agit généralement d’achats d’or-papier (instruments financiers liés à l’or, en premier lieu les ETF). A ces achats peuvent toutefois s’ajouter des achats de lingots ou pièces par des privés dans des périodes marquées par de grandes incertitudes, financières ou géopolitiques.
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La demande des banques centrales : leurs achats sont en règle générale motivés par la volonté de diversifier leurs réserves de change.
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La bijouterie : les pays comme l’Inde et la Chine sont ici les principaux consommateurs pour des raisons culturelles et traditionnelles.
La demande industrielle est la moins importante (généralement entre 5 % et 10 %) et varie généralement assez peu dans le temps. Après avoir fortement baissé lors de la pandémie, la demande provenant de la bijouterie a remonté mais reste assez largement en-dessous des niveaux prépandémie. Elle est évidemment assez sensible au prix.
Du côté de l’offre :
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L’exploitation minière : il s’agit de la source d’offre principale. Les contraintes ESG et la décision de privilégier le retour de capital à leurs actionnaires ont fait que les entreprises aurifères ont peu investi en exploration au cours des dernières années et il n’y a pas eu de découvertes importantes de nouveaux gisements depuis un certain temps. L’offre d’or provenant de l’exploitation minière ne pourra dès lors pas beaucoup monter dans les années à venir.
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Le recyclage : de bijoux, déchets électroniques, dentisterie. D’autant plus intéressant que le cours de l’or est élevé.
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Les ventes des banques centrales.
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Les ventes de la part des investisseurs.
Dans la mesure où l’or est indestructible, il convient de garder en tête que la demande d’aujourd’hui constitue l’offre potentielle de demain. En temps normal, le cours de l’or est essentiellement déterminé par la demande d’investissement et par les actions des banques centrales.
Évolution du cours de l’or
Depuis le début de ce siècle, l’or a offert un rendement annualisé d’environ 10 % en euro et en dollar. L’évolution de son cours peut en l’occurrence être divisée en 3 périodes :
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12 années consécutives de hausse entre 2001 et 2012.
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Une baisse de quelque 40 % entre fin 2012 et fin 2015.
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Un triplement du cours depuis lors.
Evolution du cours de l’or
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Par Guy Wagner, chief investment officer (CIO) de la société de gestion BLI
Banque de Luxembourg Investments
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