Sommaire :
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Une surperformance observée sur les dix dernières années (p.2)
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Des rendements à terme équivalents (p.3)
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Des taux de défaut plus faibles en Europe qu’aux Etats-Unis (p.4)
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De meilleures notations en Europe (p.4)
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Des secteurs plus défensifs (p.5)
Quid des mouvements de mars-avril 2025 ? (p.5-6)
Alexia Latorre, Managing Director Responsable de la gestion High Yield
Depuis deux ans déjà, les conditions de marché s’avèrent particulièrement favorables aux segments « High Income » du marché obligataire, domaine dans lequel Lazard Frères Gestion bénéficie d’expertises de pointe.
Le marché High Yield européen, au fondement de notre offre, se distingue du marché américain selon différents critères. Les émetteurs européens sont notamment de meilleure qualité qu’aux Etats-Unis, tout en bénéficiant de rendements à terme globalement équivalents.
D’autres points clés de différenciation entre les deux marchés sont abordés dans cette note.
1. Une surperformance observée sur les dix dernières années
Le premier argument en faveur du High Yield européen, et non des moindres, est celui de la performance. Sur la décennie écoulée, du 31 décembre 2014 au 16 avril 2025, à devise comparable (EUR), le High Yield européen a en effet progressé de +43,0%, contre +33,0% pour le High Yield US (voir graphique ci-dessous). Ce segment de marché a donc eu tendance à surperformer face au High Yield américain.
Ce constat permet de souligner que la performance du segment High Yield n’est pas directement liée au niveau de croissance économique. En 2024, le High Yield européen a par exemple progressé de +8,5%, tandis que la croissance de la zone euro est restée faible. Trop d’investisseurs pensent que le High Yield européen serait moins performant que le High Yield US en raison d’une croissance économique plus modeste.
Performance cumulée (en EUR)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les données sont fournies à titre d'information uniquement et doivent être évaluées sur la période d'investissement recommandée.
Source : Lazard Frères Gestion, Bloomberg. Performances du 1er janvier 2015 au 16 avril 2025 (rebasées au 31 décembre 2014). Les performances ci-dessus sont données à titre d'information uniquement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Risque de perte en capital. Euro HY: ICE Bofa Euro Non Financial Fixed & Floating Rate High Yield Constrained Index (HEAE Index). US HY: ICE Bofa US Non Financial High Yield Constrained Index (HCNF Index).
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