Les « Perspectives des marchés financiers » présentent les derniers développements des marchés financiers, offrant une analyse approfondie des tendances mondiales et de l’évolution des marchés.


Déclarations clés

  • Taux/obligations : nous prévoyons quatre autres baisses de taux aux Etats-Unis d’ici mars 2026
  • Actions : hausse des actions des pays émergents
  • Devises : le dollar américain n’est plus surévalué par rapport à l’euro

Bon soutien technique, mais valorisations élevées

Les écarts de crédit Investment Grade (IG) et High Yield (HY) en EUR et en USD demeurent tendus. Les niveaux sont presque aussi bas qu’avant les hausses de taux post-covid par la BCE et la Fed en 2022. Actuellement, la classe d’actifs profite d’une faible probabilité de récession à 1 an (25% dans l’UEM et 30% pour les Etats-Unis, source Bloomberg), de bilans solides et d’indicateurs de crédit satisfaisants. Les baisses de taux côté Fed contribuent aussi au contexte favorable au crédit, et les rendements globaux restent attractifs (environ 2,5% à 3% supérieurs aux niveaux de 2021). Avec en plus une duration bien moindre (vs avant 2022), la classe d’actifs pourrait même résister à une hausse des taux d’intérêt sans afficher de rendement total négatif. Par conséquent, le crédit n’a pas vécu de sorties de capitaux. Vu les fondamentaux et facteurs techniques solides, les valorisations de crédit restent élevées. Toutefois, certains risques pourraient induire une volatilité des écarts, plus probablement en HY qu’en IG. Côté fondamentaux, ils sont liés aux droits de douane, à la géopolitique ou à l’investissement dans l’IA. Côté technique, offre d’obligations plus élevée ou moindres flux entrants avec le repli des rendements globaux du crédit américain sont à surveiller. En somme, nous sommes neutres sur les écarts IG mais attendons un creusement côté HY en EUR et en USD. Côté duration, nous prévoyons un repli des rendements des T-Bonds, et une stabilité pour leurs homologues suisses et de l’UEM.

Achevé de rédiger le : 25.09.2025

 

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Par Sven Kreitmair, Portfolio Manager Fixed Income, Damian Künzi, Head Macroeconomic Research, Stephanie Zwick, Head Multi Asset, 
Andreas Homberger, Head Quantitative Equities et Florence Hartmann, Economist Developed Markets.

 

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