• US : Plus d’inflation, l’emploi semble aller mieux, moins de croissance mais de la croissance quand même… de quoi alimenter les débats de la prochaine réunion des gouverneurs de la Fed. Quelle politique monétaire ?
o Production industrielle (industrie manufacturière, extraction minière, production de gaz et électricité) : Accélération nette et plus forte que prévue dès janvier ! +0,7% le mois dernier contre +0,3% attendu par le consensus MarketWatch, tirée par les activités manufacturières. Capacités de production sur la période en hausse : 76,2% après 75,7% et contre 76,6% attendu (Enquête Fed).
o Croissance de l’économie : le «shutdown » coûte cher entre autres . PIB T4-2025, +1,4% après +4,4% au T3 et contre +3,0% attendu par les économistes interrogés par Reuters. Les effets capex des entreprises dans l’IA et réductions d’impôts au cœur du dispositif 2026, attendus dès le trimestre prochain.
o Déficit commercial record et en hausse de +2,1% à -1 241 milliards de dollars en 2025 malgré la hausse des « Tariffs ». Le capex des entreprises dans l’IA pèse dans les importations (semiconducteurs et chipsets). Avec l’UE, le déficit commercial américain annuel est de -218,8 milliards de dollars ; l'Allemagne, la France, l'Irlande et l'Italie pèsent lourd. (Département du Commerce)
o Inflation : Plus qu’attendue… Inflation PCE +2,9% annualisée en décembre après +2,8% en novembre et contre +2,8% attendue par le consensus des économistes interrogés par Reuters. Inflation core PCE (hors Energie et Alimentation) +3,0% sur un an en décembre après +2,8% en novembre et contre +2,9% attendu. (Département du Commerce)
o Minutes Fed - Taux directeurs inchangés en janvier mais divergences d’opinion chez les gouverneurs sur l’avenir de la politique monétaire en territoire inflationniste élevé et au-dessus de l’objectif des 2%. Le spectre de la hausse des taux rôde.
o Inscriptions chômage hebdo en repli la semaine au 14 février - 206.000 inscriptions après 229.000 (révisé) la semaine précédente et contre 225 000 attendu par le consensus (Département du Travail).
• EUR : Production et croissance alignés de quoi alimenter la vigueur des marchés européens. 2025 mieux que 2024. La croissance européenne peut faire mieux encore en 2026.
o Production industrielle (données Eurostat)
• 2025 mieux que 2024 ! Décembre 2025 vs. Décembre 2024, la production industrielle a augmenté de 1,2% dans la zone euro et de 1,4% dans l'UE.
• L’Europe décroche en décembre ! Corrigée des variations saisonnières, -1 ,4% en décembre après +0,3% en novembre en zone Euro et -0,8% dans l’UE après -0,1% le mois précédent.
o Rappel - Croissance économique : PIB T4-2025 +0,3% comme au T3 contre +0,2% attendu par le consensus Reuters. En rythme annualisé, PIB T4-2025 +1,3% après +1,4% au trimestre précédent et contre +1,2% attendu. (Données Eurostat)
Devise EUR/USD : Le dollar reste en bas ? pallier 1,20 USD/EUR : plafond ou plancher ? Cette semaine on ouvre à 1,18 USD pour 1 EUR lundi matin.
Incertitude : L’incertitude alimentée par les divergences entre le commerce et la justice aux Etats-Unis. VIX à 19,0 en clôture vendredi après un passage à 23,0 dans la semaine. VSTOXX 19,0 dès l’ouverture lundi. Le contexte global génère une volatilité en hause de l’ordre de +25% à +30% YTD de part et d’autre de l’Atlantique.
Energie : Prix du pétrole stables au-dessus de 70$ le baril de Brent, des niveaux plus vus depuis l'été dernier, prime de risque géopolitique importante avec probabilité élevée d’intervention militaire américaine en Iran. Vendredi, le cours du Brent, brut de la mer du Nord, pour livraison avril se traitait à 71,76$ en clôture.
Crypto : Volatilité, incertitudes de la Tech en plus, ruptures de modèles économiques ? On cherchait les corrélations possibles avec le Bitcoin ? La Tech. L’IA. La crypto monnaie N°1 de retour sur 66 000 $ ce lundi matin.
Or : L’or alimenté par la volatilité… Il repart : 5 150 $ l’once ce lundi matin.
Actualité géopolitiques
o Etats-Unis : Quand le « Liberation Day » vacille. A 6 voix contre 3 les juges tranchent et la Cour Suprême déclare illégale une grande partie des droits de douane imposés par Donald Trump sous le prétexte de l’urgence économique et sans l’approbation du Congrès. Automobile, Acier et Aluminium pas concernés. Pas de décision sur l’étendue des remboursements (capés à plus de 50%) pour les importateurs
o Europe : Cacophonie entre le Conseil et la Commission… Au « Board of Peace », la Commission européenne s’invite à la conférence sans mandat du Conseil. Von der Leyen et ses initiatives… Au-delà de ses prérogatives !
o JO d’hiver Milan-Cortina, c’est déjà fini ! Leaderboard final des médailles : 1-Norvège, 2- Etats-Unis, 3-Pays-Bas… 6-France.
A venir cette semaine
o Mercredi : Inflation janvier UE, discours de l’Union de D. Trump au Congrès
o Jeudi : inscriptions chômage hebdomadaires
o Vendredi : Inflation février Japon, PIB T4-2025 et inflation février France
o Résultats des entreprises : fin de saison avec le meilleur pour la fin ! Nvidia, et aussi Salesforce, Eiffage, Axa, Engie, Schneider Electrics, Worldline, Puma, BASF…
Taux et marchés
Taux :
Deux économies, deux dynamiques… Le Spread transatlantique stable à +135 bps avec les données économiques et malgré les déclarations de la Maison Blanche.
• US : 10 ans US : stable, +3 bps à +4.09% vendredi soir.
• EUR : 10 ans Europe :stable, -3 bps à +2.74%.
Actions : Rotation en cours… Les US restent sur le quai, l’Europe s’envole et le Japon en patron.
Marchés US : Sur place prolongé avec les doutes de la disruption de l’IA !
o DJI : +0,25% (+3,25% YTD),
o S&P500 : +1,07% (-0,94% YTD),
o Nasdaq : +1,51% (-1,53% YTD),
o Walmart : -8,10% sur la semaine. Les semaines se suivent et ne se ressemblent pas. Prévisions prudentes pour 2026 et consommateur sous pression dans un contexte instable.
o Les secteurs S&P 500 de 2026. Retour aux fondamentaux. Rotation sectorielle en cours avec les doutes de l’IA.
• Energy +22,0% YTD
• Materials : +16,10% YTD
• Industrials : +14,20% YTD
• Financials : -4,50%
• Info Tech : -3,50%
Marchés EUR : Les records sont faits pour être battus !
o CAC40 : +2,45% (+4,49% YTD),
o DAX : +1,39% (+3,15% YTD),
o FTSE : +2,30% (+7,61% YTD),
o Stoxx600 : +2,08% (+6,37% YTD) ,
o STX50 : +2,44% (+5,78% YTD),
o Moderna : +18,10% sur la semaine. Feu vert pour le vaccin grippe covid en Europe et examen en cours aux US.
o Moncler : +12,50% sur la semaine. CA du T4-2025 en hausse porté par l’Asie et les US. La tenue des Brésiliens aux JO de Cortina.
o Société Générale : -10,50% sur la semaine avec les relèvements d’objectifs de cours.
o BAE systems : +10,0 % sur la semaine. Bénéfice en hausse de +9,0%, carnet de commandes plein, la Défense continue son bonhomme de chemin avec le regain de tensions géopolitiques.
o Eramet : -18,40% sur la semaine. Projet de recapitalisation et perte de l’ordre de près de 500 millions d’euros.
o Les secteurs du Stoxx 600 qui s’illustrent en 2026
• Basic Resources : +19,0% YTD
• Telecommunications : +17,40% YTD
• Oil & Gas : +16,50% YTD
• Media : -10,60% YTD
o Marchés Asie : Loin devant, semaine de 4 jours pour reprendre des forces (Nouvel An) !
Nikkei 225 : -0,20% sur la semaine (+12,88% YTD).
o Tech et IA : Un secteur où les investissements s’affolent, les semi-conducteurs et le hardware font le marché. Deuxième démarque sur le software. Les effets de la disruption, stock picking de précision !
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