Ollie Beckett, gérant, et Rory Stokes, accompagnés de Ruchi Biyani, responsable de la gouvernance d'entreprise au sein de l'équipe Responsabilité de JHI, expliquent pourquoi la gouvernance est l'un des moteurs les plus puissants – et les plus sous-estimés – de la valeur à long terme des petites capitalisations européennes.
La gouvernance d'entreprise est le moteur de la performance durable, de la protection des investisseurs et de l'agilité stratégique. Son importance est particulièrement marquée dans les petites entreprises européennes (small caps). Ces entreprises peuvent souvent être des champions cachés : des sociétés innovantes et de grande qualité, occupant des positions de leader dans des niches spécialisées. Pourtant, les normes de gouvernance restent inégales dans l'univers des petites capitalisations. La propriété est souvent concentrée, les conseils d'administration sont moins exposés à l'examen du marché et la discipline externe est plus faible. En conséquence, la qualité de la gouvernance peut faire ou défaire la stratégie d'investissement à long terme, amplifiant à la fois le potentiel de hausse et le risque de baisse.
La gouvernance comme levier de création de valeur
Une gouvernance forte n'est pas seulement un outil défensif ; c'est un atout stratégique. Dans les petites capitalisations, où les ressources sont limitées et la visibilité restreinte, une bonne gouvernance peut générer une création de valeur tangible en soutenant la discipline financière, en assurant une clarté stratégique et en instaurant la confiance des investisseurs, ce qui réduit le coût du capital.
Une gouvernance défaillante produit l'effet inverse : elle peut conduire à une mauvaise allocation des capitaux, à des décisions stratégiques erronées et à une destruction de valeur durable. Sur les marchés où les droits des actionnaires sont dilués et où les conseils d'administration n'osent pas contester la direction, les investisseurs doivent rester vigilants et être prêts à s'engager.
Notre approche : active, constructive et à long terme
Au sein de l'équipe Janus Henderson dédiée aux PME européennes, nous considérons la gouvernance comme un élément essentiel. Nous évaluons les compétences de gestion et l'exécution, ainsi que l'attitude d'une entreprise envers ses investisseurs sur les marchés publics, sa discipline en matière d'allocation de capital et sa responsabilité sociale.
Les structures de gouvernance et l'alignement des incitations sont encore plus importants dans les petites capitalisations, où les décisions individuelles peuvent avoir un impact démesuré sur les résultats. Cela est particulièrement vrai dans les situations de redressement, où les conseils d'administration et les équipes de direction jouent un rôle décisif pour déterminer si le changement est mis en œuvre, retardé ou même couronné de succès.
Nous accordons une grande importance à un dialogue constructif et à la protection des actionnaires minoritaires. La volonté d'une entreprise d'écouter, de répondre et de s'adapter est souvent le signe le plus clair de la qualité de sa gouvernance et de son potentiel de valeur à long terme.
L’engagement auprès des entreprises et la promotion d’une gouvernance solide constituent un pilier fondamental de l’équipe Janus Henderson dédiée aux petites entreprises européennes. Lorsque nous allouons des capitaux, nous attendons clairement que les intérêts de nos clients soient traités équitablement et priorisés par les conseils d'administration et de surveillance. L'une de nos valeurs fondamentales est « Les clients passent avant tout – toujours », et une gouvernance solide est essentielle pour tenir cet engagement. - Rory Stokes, Gérant
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Par Ollie Beckett, Portfolio Manager / Rory Stokes, CFA, Portfolio Manager / Ruchi Biyani, Corporate Governance Lead
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