« Les signaux contradictoires sur l’issue probable de la guerre en Iran ont entraîné de brusques fluctuations du prix des actifs. Dans ce contexte, nous avons choisi de réduire les allocations en titres des marchés émergents et des secteurs cycliques.
Allocation d’actifs: des profondes incertitudes
La guerre en Iran a créé de profondes incertitudes chez les investisseurs.
Chaque nouveau tweet sur la plateforme Truth Social du président Trump fait évoluer les marchés dans une direction différente, souvent de manière très brusque. Ainsi, à l’annonce de négociations intenses entre les États-Unis et l’Iran à propos de la réouverture du détroit d’Ormuz, par lequel transitent 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole, succède la découverte que les États-Unis développent leur présence militaire dans la région.
Un autre jour, les États-Unis annoncent l’intensification des bombardements, puis leur imminente diminution progressive.
Il y a des précédents : le président américain a tendance à inverser la tendance (effet TACO, de l’anglais « Trump Always Chickens Out », ou « Trump se défile en permanence ») en réponse à une réaction négative des marchés.
Dans ce contexte, les hypothèses de longue date sur le comportement des différentes classes d’actifs ne s’appliquent plus. En temps normal, les évolutions défavorables pour les actions bénéficient généralement aux obligations.
Cette fois cependant, les deux classes d’actifs sont en difficulté. Aucune valeur refuge claire ne se dégage.
Autre facteur de complication : les conséquences potentielles de la guerre ne semblent pas se refléter pleinement dans l’indicateur des craintes du marché. L’indice de volatilité VIX se situe à peine au-dessus de 20, ce qui est relativement modeste compte tenu des circonstances.
Nous sommes moins optimistes. Dans la mesure où nous ne pensons pas qu’il soit possible de d’évaluer l’issue et la date de fin du conflit, nous souhaitons rester en retrait jusqu’à ce que la crise se résolve d’elle-même. Nous adoptons donc un positionnement neutre sur les trois principales classes d’actifs. Le caractère imprévisible du président Trump empêche toute analyse rationnelle des marchés pour les prochaines semaines.
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