Dans cette séance de questions-réponses, Gérant Jeremiah Buckley et Michael Keough partagent leurs points de vue sur l'incertitude géopolitique, expliquent pourquoi ils restent optimistes quant à la croissance des bénéfices, où ils voient l'inflation se stabiliser et ce que la disruption de l'IA signifie pour les logiciels.
Q : Des événements géopolitiques comme la guerre en Iran peuvent rapidement faire bouger les marchés. Comment investir dans un tel contexte d'incertitude ?
Michael Keough : Les événements géopolitiques peuvent comporter de réels risques extrêmes difficiles à modéliser, mais la question essentielle est de savoir quel sera réellement leur impact économique à long terme. Souvent, leurs limites sont plus restreintes que ne le laisse supposer la première impression.
Selon nos informations actuelles, il semblerait qu'il s'agisse d'une campagne de plus courte durée axée sur des infrastructures militaires spécifiques plutôt que sur des systèmes énergétiques plus vastes. Si le détroit d'Ormuz rouvre prochainement et que les infrastructures énergétiques ne sont pas significativement perturbées, nous prévoyons que la flambée des prix du pétrole sera probablement temporaire, mais pourrait potentiellement durer durant le premier semestre de l'année. Nous sommes également conscients que l'administration doit trouver un équilibre entre ses objectifs pour cette campagne et les élections de mi-mandat à venir.
Il est également utile de se demander d'où l'on est parti. Le prix du pétrole était resté relativement bas, autour de 50 à 60 dollars le baril, et le marché mondial était déjà excédentaire d'environ 2 millions de barils par jour avant cette crise. L'Iran produit environ 3 millions de barils par jour, et nous ne prévoyons pas de réduction durable de cet approvisionnement.
Plus généralement, notre approche durant des périodes comme celle-ci consiste à privilégier la qualité et à utiliser la volatilité comme une opportunité. Dans nos portefeuilles d'allocation d'actifs, nous avons abordé l'année 2026 avec une surpondération significative des actions, partant du principe que la croissance des bénéfices resterait positive. Nous n'avions pas anticipé ce niveau de perturbation géopolitique, mais nous ne pensons pas que cela modifiera sensiblement la situation fondamentale de l'année, qui est soutenue par un certain nombre de facteurs favorables. Si les marchés continuent de baisser, notre préférence va à un renforcement sélectif de nos positions en actions.
Il convient de noter le coût d'opportunité d'une attitude trop défensive. Ces deux dernières années, une approche trop conservatrice, comme détenir trop de liquidités ou sous-pondérer les actions, a conduit à rater les reprises qui ont généré l'essentiel des rendements. Historiquement, quelques journées de forte hausse des marchés ont contribué de manière disproportionnée aux rendements des actions à long terme, et les investisseurs doivent être positionnés pour en profiter.
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Par Jeremiah Buckley, CFA, Portfolio Manager et
Michael Keough, Portfolio Manager
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