Les marchés pourraient s'approcher d'un tournant plus tôt que ne le laissent entendre les journaux. Le sentiment semble excessivement prudent, alors que l'action des prix se stabilise et que les fondamentaux sous-jacents restent résistants. Avec un positionnement encore relativement léger, la reprise pourrait prendre de l'ampleur grâce à un engagement renouvelé des capitaux, en particulier dans les domaines où la conviction est la plus forte et où la liquidité est la plus abondante.
Pour comprendre le marché actuel, il faut aller au-delà des données traditionnelles et s'intéresser au rôle des sentiments dans l'évolution des résultats. Les périodes d'incertitude accrue sont souvent marquées non seulement par la volatilité, mais aussi par des récits de plus en plus négatifs et déformés. Nous considérons les conditions récentes comme un "signal d'achat", un cadre permettant d'identifier les points d'inflexion lorsque le sentiment atteint des extrêmes. Historiquement, lorsque le pessimisme devient omniprésent, les marchés sont souvent proches d'un plancher, car la pression des ventes s'épuise et le rapport risque/récompense évolue plus favorablement.
Le marché avant la macroéconomie
Alors que les gros titres font du bruit à court terme, les prix fournissent un signal plus fiable. La structure du marché reste résistante et l'évolution des prix indique un début de stabilisation et de reprise. Plutôt que de prévoir la géopolitique, nous nous concentrons sur le "ruban", le signal des prix, du positionnement et des flux.
L'ancrage technique
La moyenne mobile à 200 jours (200d) reste un indicateur clé de la tendance du marché :
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Modèle historique : Les cassures en dessous de la moyenne mobile de 200 jours conduisent généralement à une forte reprise en forme de V ou à un mouvement vers des niveaux survendus ~10% plus bas.
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Configuration actuelle : Le S&P 500 a regagné le niveau 200d, ce qui a toujours été le signe d'une poursuite de la hausse et de la tendance
Un mouvement soutenu au-dessus de ce niveau augmente la probabilité d'une reprise plus large, avec un potentiel de nouveaux sommets. Les données récentes indiquent également une capitulation. Le sentiment baissier a atteint 50 % à la fin du mois de mars, des niveaux historiquement associés aux creux de marché, tandis que le fonctionnement du marché reste ordonné. Les rendements obligataires sont stables et les prévisions de bénéfices se sont maintenues, ce qui suggère que le repli a été provoqué par la compression des valorisations plutôt que par l'affaiblissement des fondamentaux. À mesure que le sentiment se normalise, une réexpansion vers les moyennes de valorisation à plus long terme devient de plus en plus probable.
IA et semi-conducteurs : Des signaux de leadership ?
Le leadership du marché au cours des premières phases de reprise est souvent instructif. L'évolution récente des cours indique une réaffectation vers des thèmes de croissance structurelle, en particulier dans les domaines de l'intelligence artificielle et des semi-conducteurs.
L'indice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) s'est récemment négocié avec une décote par rapport au marché général, ce qui est historiquement inhabituel dans le cycle actuel.
Un retour à sa prime habituelle implique une hausse relative significative, ce qui renforce les arguments en faveur d'un leadership dans ce segment. Cette rotation suggère que le capital est redéployé dans les secteurs ayant la plus forte visibilité sur les bénéfices et les moteurs de croissance séculaires.
La nouvelle avant-garde : L'IA et les semi-conducteurs
Pour mieux comprendre ce positionnement, il suffit de regarder où les capitaux institutionnels se sont déplacés lorsque les liquidités sont revenues : ils sont retournés directement vers les leaders de l'IA et les semi-conducteurs, et non vers les retardataires.
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Par Nudgem Richyal, Gestionnaire principal de fonds,
Christopher Lees, Gestionnaire principal de fonds
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