La gestion « Absolute Return » vise à générer à moyen terme une performance positive, quelle que soit l’orientation des marchés. Depuis 2018, elle fait partie des expertises obligataires de Lazard Frères Gestion, qui gère aujourd’hui plus de 2 milliards d’euros dans le cadre de cette stratégie. Cette approche a la particularité de pouvoir mettre à profit la volatilité des marchés au lieu de la subir, en exploitant un large éventail d’opportunités sur les marchés obligataires : évolution des taux d’intérêt, variations des spreads, mouvements de devises ou encore dynamiques des courbes de taux.
Ces positions sont souvent bâties à l’aide d’instruments dérivés, permettant d’ajuster rapidement l’exposition des portefeuilles.
En combinant ces différentes approches, l’objectif est de naviguer efficacement dans un environnement obligataire exigeant, marqué par une alternance de phases de volatilité et d’accalmie que les stratégies Absolute Return peuvent mettre à profit.
Cette note d’actualité présente notre analyse des marchés obligataires et met en avant les principales opportunités que nous identifions en ce moment dans le cadre de notre gestion Absolute Return.
• L’environnement obligataire actuel reste fortement influencé par les tensions géopolitiques, en particulier par le conflit en Iran, qui a entraîné un choc sur les prix de l’énergie (pétrole notamment). Ces évolutions ont ravivé les craintes du marché en matière de dynamique inflationniste.
• Toutefois, la situation actuelle nous semble différer sensiblement de celle observée en 2022 lors du précédent choc inflationniste . Notre scénario central reste celui d’un choc temporaire, susceptible de peser à court terme sur la croissance, mais dont les effets inflationnistes pourraient rester contenus dans la durée . Les conditions ne semblent pas réunies pour entraîner une nouvelle boucle inflationniste prix -salaires, et les taux directeurs des banques centrales sont déjà à des niveaux relativement élevés, contrairement à la situation qui prévalait début 2022 .
• Pour les stratégies de performance absolue, la volatilité induite par ces périodes d’incertitudes constitue une source d’opportunités à exploiter, et non un risque à éviter. Certains excès liés aux incertitudes récentes constituent précisément un terrain favorable pour ces stratégies.
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Par Éléonore Bunel, Managing Director et Directrice de la Gestion Taux, Directrice du Pôle Absolute Return
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