DNB AM - Vue du marché mai 2026 - Le dernier mot n'est jamais dit

Cela s'applique en tout cas aux marchés des valeurs mobilières. La plupart n'auraient guère cru que nous aurions un si bon mois d'avril, alors que le prix du pétrole reste très élevé. L'indice mondial a terminé avec une augmentation de plus de 9 pour cent mesurée en monnaie locale en avril. La meilleure performance a clairement été dans le secteur technologique, tandis que l'énergie était le plus faible. 

Nous avons choisi de ne pas apporter de changements significatifs au portefeuille au cours du dernier mois, car le risque de commettre des erreurs est élevé lorsqu'il y a autant de fluctuations. Néanmoins, nous avons augmenté notre surpoids dans le secteur technologique et réduit les actions industrielles. Au début de mai, nous descendons encore un peu plus les actions industrielles et les sous-pondérons. Nous avons un surpoids dans les actions de santé et d'énergie en plus de la technologie. Nous avons choisi de maintenir le portefeuille obligataire inchangé.

Pétrole et le détroit d'Ormuz

Il n'y a pas eu de pénurie de gros titres en avril liés au détroit d'Ormuz et au conflit au Moyen-Orient. Depuis la déclaration de son ouverture totale jusqu'à sa fermeture pratiquement totale comme c'est le cas actuellement. Pour l'instant, il n'y a pas de solution au conflit, et à la fin avril, le prix du pétrole a de nouveau augmenté et est d'environ 115 dollars le baril (pour livraison en juin). En regardant la consommation mondiale de pétrole, celle-ci a augmenté régulièrement au cours des 20 dernières années d'un peu plus d'un pour cent par an et est maintenant d'environ 100 millions de barils par jour. La seule fois où elle a chuté, en dehors de la pandémie, c'était pendant la crise financière de 2008-2009. La baisse a été modeste, de deux millions de barils par jour.

Maintenant, on estime qu'il y a un déficit d'environ 10 millions de barils par jour. Donc significativement plus. En même temps, nous savons que la demande n'est pas très sensible aux changements de prix. En d'autres termes, une augmentation significative du prix est nécessaire pour que l'offre qui a chuté soit assainie. Beaucoup suggèrent que nous devons atteindre 150 dollars le baril pour un tel assainissement. Nous ne supposons actuellement pas que nous y arriverons, mais la probabilité que cela s'éternise a augmenté et que les prix du pétrole restent élevés plus longtemps. Par conséquent, nous avons un surpoids dans les actions énergétiques.