Les dernières données salariales aux États-Unis envoient un signal important. Si le marché du travail reste solide, la croissance des salaires ne montre aucun signe significatif de réaccélération. Au contraire, le scénario d’une normalisation progressive se confirme. À première vue, l’inflation salariale peut donc encore sembler relativement persistante - mais une analyse plus fine révèle une réalité plus nuancée.
Le secteur des loisirs et de l’hôtellerie-restauration se distingue particulièrement et apporte un éclairage utile. Segment parmi les moins rémunérés du marché du travail américain, il a été fortement touché par les perturbations liées à la pandémie - un facteur clé de la hausse des salaires observée à cette période. Fin 2021, la croissance annuelle des salaires horaires dans ce secteur avait atteint environ 13,8 %[1].
Ces évolutions s’expliquent par les déséquilibres exceptionnels survenus pendant et après la pandémie. De nombreux travailleurs ont temporairement quitté le secteur, tandis que la demande a rebondi brutalement avec la réouverture de l’économie. Par ailleurs, des facteurs comme les départs en retraite anticipée et la baisse de l’immigration ont pesé sur l’offre de travail. Dans un segment déjà marqué par un fort turnover, cela a entraîné des tensions salariales particulièrement importantes. Ces effets ont en outre été amplifiés par des distorsions statistiques : la disparition de nombreux emplois peu rémunérés a mécaniquement tiré la moyenne des salaires vers le haut. Depuis, la situation a nettement évolué. Les travailleurs sont revenus, la demande s’est normalisée et l’offre de travail s’est stabilisée. Les tensions sur les recrutements se sont sensiblement apaisées - comme en témoigne notamment la baisse du taux de démission - et les dynamiques salariales ont également fortement ralenti, notamment dans un contexte de moindre intensité des changements d’emploi et des embauches.
Une analyse de la tendance de long terme confirme ce mouvement de normalisation. Dans ce secteur, la croissance annualisée des salaires s’établissait en moyenne autour de 3,65 % avant la pandémie (de 2016 à fin 2019), et elle évolue depuis 2023 à environ 3,75 % - soit quasiment le même rythme. Selon nous, cela constitue une indication claire du retour du marché du travail vers sa tendance structurelle.
« Les secteurs à bas salaires illustrent particulièrement bien à quel point les tensions salariales liées à la pandémie étaient alimentées par des déséquilibres temporaires - et jusqu’où ce processus d’ajustement a désormais progressé », souligne Christian Scherrmann, économiste États-Unis chez DWS. « Lorsque les dynamiques salariales se normalisent dans un segment comme les loisirs et l’hôtellerie-restauration, cela envoie un signal important pour l’ensemble du marché du travail. » Justement parce que ce secteur avait auparavant figuré parmi les principaux points extrêmes, cette évolution est particulièrement significative. Elle suggère qu’une part importante du choc salarial post-pandémie a désormais été absorbée - même si des changements structurels pourraient empêcher un retour complet aux dynamiques d’avant-crise.
Les secteurs à bas salaires réagissent généralement de manière très sensible aux tensions sur le marché du travail et se transmettent directement à l’inflation des services - et donc à une composante particulièrement importante pour la politique monétaire. Si les dynamiques salariales se normalisent dans ce segment, cela indique qu’un moteur clé de l’inflation salariale américaine a perdu en intensité. Cette tendance devient également visible dans d’autres secteurs de services intensifs en main-d’œuvre. La phase la plus forte de la hausse des salaires s’est donc nettement apaisée -même si des facteurs temporaires, comme une demande soutenue par de grands événements tels que la prochaine Coupe du monde de la FIFA, pourraient encore générer des impulsions à court terme dans les loisirs et l’hôtellerie-restauration.
« À supposer que les prix du pétrole n’augmentent pas significativement à partir de maintenant, nous anticipons un pic de l’inflation dans les prochains mois », confirme Christian Scherrmann.
La croissance des salaires dans les loisirs et l’hôtellerie-restauration aux États-Unis est revenue à ses niveaux d’avant la pandémie
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1: All financial data – unless otherwise quoted – from Bloomberg Finance L.P. as of 6/9/26
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