Pendant des décennies, les investisseurs ont eu tendance à envisager le monde selon la même approche : d’un côté, les marchés développés étaient synonymes de stabilité ; de l’autre, les marchés émergents offraient un potentiel de croissance rapide, malgré une volatilité et un risque accrus. Cette distinction devient moins évidente.
La fragmentation politique, la montée des pressions budgétaires, la polarisation sociale et les préoccupations liées à la sécurité énergétique sont devenues de plus en plus marquées dans de nombreux pays développés. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement et les dépendances industrielles ont également mis en évidence des vulnérabilités qui étaient autrefois fréquemment associées aux marchés émergents. Les marchés développés restent stables, mais leur stabilité ne peut pas plus être tenue pour acquise.
Dans le même temps, certaines régions du monde émergent ont considérablement évolué. Des pays comme Taïwan et la Corée du Sud occupent une place centrale dans les chaînes d’approvisionnement mondiales des semi-conducteurs. L’Inde investit massivement dans les infrastructures, la production manufacturière et la numérisation, soutenue par une démographie favorable et une hausse de la consommation intérieure. Sur les marchés émergents plus globalement, les gouvernements et les entreprises investissent dans les énergies renouvelables, les infrastructures électriques et les secteurs stratégiques avec un horizon à plus long terme que ne le pensent de nombreux investisseurs. Il est important de noter que de nombreuses entreprises des marchés émergents profitent non seulement de ces tendances, mais aident également les économies développées à entreprendre leur propre transition énergétique, en fournissant des technologies, des matériaux et des infrastructures essentiels liés à l’électrification, aux énergies renouvelables et à la modernisation des réseaux électriques.
Cela ne signifie pas non plus que les marchés émergents ne comportent plus de risques, ni que les marchés développés ont perdu leurs atouts. En revanche, certaines des hypothèses qui sous-tendent l’allocation d’actifs mondiale méritent d’être réexaminées. À notre avis, cela modifie l’argumentaire d’investissement. L’essentiel n’est plus tant d’acheter l’indice que d’identifier les segments de la classe d’actifs qui combinent croissance structurelle, visibilité des bénéfices et discipline de valorisation.
Technologie : l’histoire méconnue de l’IA
Le thème de l’IA est souvent abordé sous le prisme américain. Pourtant, une grande partie des infrastructures physiques qui permettent de déployer l’IA à grande échelle se trouvent en Asie émergente.
Taïwan et la Corée du Sud, par exemple, ne sont pas de simples exportateurs de technologie. Les deux pays occupent des postes critiques au sein de l’écosystème mondial des semi-conducteurs, en fournissant les puces, la mémoire et les infrastructures matérielles nécessaires au développement de l’IA, du cloud computing et de la fabrication avancée. Alors que les investissements dans l’IA s’accélèrent à l’échelle mondiale, de nombreux bénéficiaires figurent dans les indices des marchés émergents plutôt que dans le secteur technologique américain lui-même.
Il s’agit là d’une évolution majeure. Autrefois, on considérait que les marchés émergents profitaient essentiellement de la croissance mondiale ou des cycles des matières premières. Aujourd’hui, ils peuvent offrir une exposition à des segments de la chaîne de l’innovation qu’il est difficile de reproduire ailleurs.
Les dépenses d’infrastructures liées à l’IA sont destinées aux fabricants de puces mémoire, aux fabricants de semi-conducteurs, aux fournisseurs de matériel informatique, aux sociétés d’équipements, aux infrastructures électriques et aux activités liées aux centres de données en Asie. Toutefois, dans les semi-conducteurs, la connectivité et l’écosystème physique autour de la numérisation, les marchés émergents jouent un rôle de plus en plus important.
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Par Paulo Salazar, Head of Emerging Markets Equity
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