Groupe La Française I Crédit Mutuel AM - CM-AM GLOBAL GOLD : bilan et perspectives

Points clés :

• Les valorisations des sociétés aurifères semblent justifiées et elles ne paraissent pas surévaluées par rapport au prix de l’or

• La demande d’investissement, les banques centrales, la baisse du Dollar US, le cycle de baisse des taux enclenché par la FED, la dette américaine sont autant d’éléments favorables à l’or

• Dans ce contexte, nous avons renforcé notre exposition aux sociétés sensibles au prix de l’or et avons maintenu une diversification aux secteurs cuprifère et argentifère, facteur de différenciation de notre fonds

Charlotte PEURON, Gérante de fonds spécialisée sur les métaux précieux chez Crédit Mutuel AMLes mines d’or amplifient la hausse de l’or

Depuis le début de l’année, le secteur aurifère représenté par l’indice Nyse Arca Gold Miners est en hausse de 118% en USD (+93,1% en Euros le 26 septembre 2025) à 2085 points tandis que l’or progresse de 43,3% en USD (26,8% en euros) à 3760 US$ l’once. Les valorisations des sociétés se sont en effet tendues au cours de l’été mais pour de bonnes raisons. Dans la continuité des trimestres précédents, les résultats financiers sont au rendez-vous, les coûts sont maitrisés, les sociétés génèrent aujourd’hui de confortables des flux de trésorerie disponibles confortables. Ceci leur permet de réduire leur dette pour certaines d’entre elles, faire du retour à l’actionnaire au travers notamment du rachat d’actions. Pour les semestres à venir, les entreprises restent concentrées sur la protection de leurs marges. Aussi ce rattrapage nous parait justifié, et les sociétés ne semblent pas survalorisées par rapport au prix de l’or aujourd’hui.

Impacts de la diversification en portefeuille sur la performance du fonds depuis le début de l’année

Notre diversification sur l’argent est comprise entre 5% et 10% du portefeuille et, ceci compte tenu d’une profondeur de marché plus faible et d’une volatilité plus forte des producteurs d’argent versus les sociétés aurifères. Après un départ plus lent, le cours de l’argent a accéléré (+59,8% à 46,1$/once depuis le début de l’année), notamment depuis que les États-Unis ont ajouté ce métal précieux dans leur liste de métaux critiques. Aussi depuis quelques semaines le secteur argentifère a commencé à rattraper son retard par rapport au secteur aurifère. Cette diversification contribue positivement à la performance de notre fonds. Par ailleurs, en 2025, notre diversification sur le secteur cuprifère (inférieure à 5%) a limité la hausse de notre fonds, bien que les performances de nos producteurs de cuivre soient positives depuis le début de l’année. Le prix du cuivre, métal clé de la transition énergétique, est dans une phase moins porteuse que celle de l’or et de l’argent actuellement. A long terme notre conviction reste intacte.

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