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• Les indicateurs économiques restent mitigés aux États-Unis, marqués notamment par un ralentissement des ventes au détail en septembre.

• Le gouvernement britannique a dévoilé des mesures de hausse d’impôts significatives visant à relever la marge budgétaire de 9,9 à 21,7 milliards de livres d'ici 2029.

• Dans le contexte actuel, nous maintenons une approche prudente sur le dollar, un score tactique légèrement positif sur les taux, tout en favorisant les émergents et le crédit de qualité.

L'économie chinoise présente une contradiction flagrante : alors que les moteurs traditionnels tels que le rail et l'immobilier vacillent, les performances du marché restent solides. Cette situation reflète une transformation plus large, les investisseurs mondiaux cherchant à se diversifier par rapport au dollar américain dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, ce qui renforce l'influence grandissante du renminbi dans le commerce international. 

Fabrication en microgravité, stations spatiales privées, données satellitaires… Le monde utilise de plus en plus l’espace comme une infrastructure clé. Communication, navigation, observation de la Terre et les mutations de l’écosystème spatial ouvrent une fenêtre d’opportunités au potentiel inédit. Estimé aujourd’hui à plus de 600 milliards de dollars, le marché spatial devrait atteindre 1 800 milliards d’ici 2035^[1]. En plein essor, l’écosystème cristallise de plus en plus d’enjeux stratégiques, technologiques, économiques. En témoigne l’accord annoncé par Airbus, Thales et l’industriel italien Leonardo ce 23 octobre, notamment destiné à fusionner leurs activités dans les satellites^[2].

Découvrez l’analyse détaillée Global small cap de Janus Henderson, présentée par Richard Brown, Client Portfolio Manager.

Les marchés des obligations d'entreprise montrent des signes de complaisance, les spreads de taux serrés masquant des risques macroéconomiques et géopolitiques importants. Dans un marché confronté à des niveaux élevés de dette publique, à des doutes relatifs à l'indépendance des banques centrales, ainsi qu'à des risques macro et microéconomiques, Harriet Habergham se penche sur l’attitude à adopter dans cet environnement. 

Eliezer Ben Zimra, gérant obligataire, co-gérant de Carmignac Patrimoine explique les moteurs de performance ayant permis au fonds Carmignac Patrimoine de surperformer le CAC 40. Il partage ensuite ses perspectives pour 2026 et indique ses convictions. 

Le crédit des marchés émergents a été marqué par deux phases : une volatilité initiale liée à l’escalade commerciale et à l’incertitude politique, suivie d’un retour à des conditions plus favorables. Les tensions sino-américaines, liées aux restrictions chinoises sur les exportations de terres rares, se sont apaisées après la trêve commerciale conclue entre Donald Trump et Xi Jinping. Les élections en Argentine et Côte d’Ivoire ont été positives, l’Argentine recevant des signaux de soutien financier des États-Unis.

La mise en œuvre d’un accord de cessez-le-feu entre Israël et le Hamas a marqué une désescalade des tensions au Moyen-Orient. Des pressions idiosyncratiques sont apparues chez certaines entreprises brésiliennes, mais elles sont restées contenues sans contagion généralisée.
Les banques centrales ont affiché un positionnement contrasté, entre maintien des taux et assouplissement vers des niveaux neutres. Les spreads de crédit ont fortement fluctué : élargissement de 10 à 20 pb en début de mois en raison des tensions commerciales, avant de se resserrer, clôturant avec des spreads souverains 21pb plus serrés et des spreads corporates 2pb plus larges.

Alors que les défis géopolitiques et budgétaires sont nombreux à travers le monde, les marchés du crédit continuent de bien se comporter, affichant une résilience incontestable, aussi bien dans leurs performances que dans les flux continuant d’affluer sur la classe d’actifs.

Les investisseurs obligataires sont confrontés à une baisse des taux, à des spreads serrés et à un marché de l'emploi fragile. Le plan nécessite de verrouiller le rendement et d'assurer la gestion de la duration, tout en restant vigilant sur la qualité du crédit.

L'étude Fragmentation géopolitique, investir dans un monde multipolaire, explique concrètement ce que cela change pour les investisseurs :

• quelles chaînes d'approvisionnement sont en cours de reconstruction,

• où les dépenses d'investissement doivent s’intensifier,

• et comment se positionner dans les domaines de l'infrastructure, de l'énergie, de la défense et des matériaux critiques.

Sauf surprise, la croissance du PIB en Allemagne devrait se situer entre 0% et 0,5% pour 2025, après deux années de contraction de l’activité. Le modèle allemand basé sur l’utilisation d’une énergie à bas coût et l’exportation de produits à haute valeur ajoutée, s’est successivement heurté à la guerre en Ukraine, aux déboires de l’économie chinoise et à la hausse des taux directeurs. Autrefois moteur de l’économie en zone Euro, l’Allemagne peine aujourd’hui à redémarrer. Le tournant politique pris en début d’année suffira-t-il à changer la donne ? Quelles répercussions peut-on anticiper pour l’ensemble de la zone Euro ? 

Les gérants John Kerschner, Nick Childs et Jessica Shill expliquent pourquoi les arguments stratégiques en faveur des CLO notés AAA demeurent selon eux convaincants dans le contexte des baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed).