Les conditions d'une reprise du marché immobilier commercial européen sont réunies : des perspectives de taux d'intérêt stables, des prix de l'immobilier stables, un meilleur accès au financement et des perspectives de croissance locative positives. La confirmation de cette reprise en 2026 dépendra de l'évolution de la situation géopolitique et économique.
Résumé exécutif
Économie
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Une économie à deux vitesses est en train d'émerger en Europe, la croissance étant tirée par les économies du Sud.
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L'incertitude a freiné la dynamique du marché.
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Avec le retour de l'inflation à son niveau cible, les taux d'intérêt devraient se stabiliser pour le moment.
Marchés immobiliers
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Des facteurs sous-jacents soutiennent la reprise des volumes de transactions immobilières commerciales, sous réserve des risques géopolitiques.
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La pénurie d'actifs modernes et de haute qualité continuera d'influencer la croissance des loyers à moyen et long terme.
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La marge de compression des rendements sera probablement plus limitée dans ce cycle immobilier que dans le précédent.
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Une forte concurrence entre les prêteurs profitera aux emprunteurs et soutiendra les nouvelles acquisitions.
Perspectives économiques
L'économie de la zone euro n'a enregistré qu'une modeste croissance de 0,3 % au troisième trimestre 2025, mais ce chiffre masque des trajectoires de croissance très diverses sur le continent. Une reprise à deux vitesses se dessine : les économies d'Europe du Sud continuent d'afficher de meilleures performances, tandis que l'Allemagne et l'Italie stagnent.
Après six mois de progression constante, la confiance des entreprises s'est essoufflée en cette fin d'année. L'indice PMI composite de la zone euro a reculé à 51,5 en décembre, contre un plus haut de 30 mois à 52,8 en novembre, principalement en raison d'un repli du secteur des services. L'indicateur de confiance des entreprises en Europe a également baissé, passant de 97,1 à 96,7, et restant sous le seuil de 100 qui signale généralement une confiance durable.
L'IPC de la zone euro a reculé à 2,0 % en décembre, ramenant l'inflation globale à l'objectif de la BCE. L'accélération de l'inflation alimentaire a été compensée par un relâchement des pressions inflationnistes dans les services, les biens industriels et l'énergie. L'inflation étant conforme à l'objectif, la BCE a maintenu son principal taux directeur à 2,15 % lors de sa réunion de décembre, contribuant ainsi à consolider les anticipations de baisse des taux d'intérêt.
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Par Paul Stewart, Responsable de la recherche et de la stratégie immo, directeur général
Benjamin Thatcher, directeur adjoint
Joanne Warren, Directeur de la recherche immobilière
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