Pour les investisseurs à la recherche d’un cadre clair pour comprendre - et intégrer délibérément - le risque de crédit, ce document expose les principes qui sous-tendent leur approche.
Les obligations d’entreprise sont souvent perçues comme la composante prudente et rassurante d’une allocation d’actifs. On attend d'elles qu'elles soient fiables, rigoureuses et, parfois, un peu monotones. Pourtant, quiconque a vu les spreads s’écarter rapidement ou la liquidité disparaître au mauvais moment le sait : le crédit n’est pas monotone. Le crédit est une discipline. Et la discipline commence par le risque, non pas comme un élément à éviter, mais comme quelque chose qu'il faut comprendre au point d’être en mesure de l’évaluer, de le calibrer et de le surveiller.
Chez Candriam, l’investissement dans le crédit est avant tout un exercice de gestion des risques. Nous ne cherchons pas à éliminer le risque, cela reviendrait à essayer d’éliminer la gravité. À la place, nous l’acceptons en le rendant visible, mesurable et discutable bien avant qu’il n’ait la moindre chance de surprendre nos portefeuilles. C’est ce que nous entendons par dompter le risque. Notre philosophie est simple : la compréhension du risque prime sur la génération de rendement car, dans l’univers du crédit, le prochain coupon importe plus que de faire l’actualité.
Pour les clients professionnels comme pour les clients particuliers, le message est le même : dans l’univers du crédit, le rendement est la rémunération d’un risque compris, et non d’un risque ignoré.
1. Pourquoi le risque est important dans la gestion crédit
Une obligation d’entreprise est une promesse contractuelle de flux de trésorerie dans le temps et de remboursement du principal. Cependant, sa valeur dépend de la manière dont cette promesse survit aux conditions du monde réel : aux décisions des entreprises, aux cycles économiques et à la structure du marché. Le risque de crédit et de notation est au centre de cette équation, mais il n’agit jamais seul. Il interagit avec les taux d’intérêt, l’inflation, les effets de change, les conditions de liquidité et la structure obligataire. Bien gérer les obligations d’entreprises, c’est donc gérer un système de risques, et non des variables isolées.
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À propos de Candriam
Candriam, qui signifie "Conviction AND Responsibility In Asset Management", est un gestionnaire d’actifs mondial multi-spécialiste. Pionnier et leader dans le domaine des investissements durables depuis 1996, Candriam gère environ 155 milliards d’euros d’actifs et s’appuie sur une équipe de plus de 600 professionnels. La société dispose de centres de gestion à Luxembourg, Bruxelles, Paris et Londres et ses responsables de clientèle couvrent plus de 20 pays dans toute l'Europe continentale, au Royaume-Uni, aux États-Unis et au Moyen-Orient. Candriam propose des solutions d'investissement dans plusieurs domaines clés : obligations, actions, gestion alternative et stratégies d’allocation d'actifs, avec une gamme large et innovante de stratégies ESG couvrant toutes ces classes d'actifs.
Candriam est une société du groupe New York Life Investments. New York Life Investments se classe parmi les principaux gestionnaires d’actifs mondiaux.