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Depuis une quinzaine d’années, les marchés émergents riment souvent avec déception pour les investisseurs. Une lecture de plus en plus en décalage avec la réalité structurelle de cette classe d’actifs, profondément transformée.

•  Etats-Unis : regain de forme de l’emploi et rebond cyclique de l’industrie portent la croissance

•  Allemagne : net ralentissement de la conjoncture selon les enquêtes

•  France : des ménages très inquiets

•  Suisse : prévision d’inflation 2027 relevée du fait de la hausse des tarifs des transports publics

•  Royaume-Uni : le secteur tertiaire reste résilient

•  Chine : croissance portée par les exportations high-tech, exposition limitée au conflit en Iran.

La reprise du marché immobilier européen est retardée par la résurgence des tensions au Moyen-Orient, qui ravivent les craintes d'inflation. Cependant, toute nouvelle hausse des taux de la BCE devrait être bien plus modérée cette fois-ci. Malgré cela, le marché reste résilient, et la pénurie chronique de logements modernes devrait s'aggraver avec la poursuite du ralentissement de l'activité de construction.

Entre incidents maritimes, intensité renouvelée et impasse dans les négociations, l’actualité liée à la guerre en Iran est toujours aussi difficile à suivre. Malgré l’incertitude, les marchés d’actifs risqués ont poursuivi leur rebond à partir des points bas de fin mars, tout particulièrement aux Etats-Unis et dans le secteur de la technologie. L’économie réelle américaine continue également de se montrer résiliente, comme en témoignent les bons chiffres de l’emploi pour le mois d’avril publiés la semaine dernière…

Le coup d’envoi de la prochaine Coupe du monde masculine de football est sur le point d’être sifflé. Le tournoi, réparti entre les Etats-Unis, Canada et Mexique, se déroulera du 11 juin au 19 juillet. Mais son vainqueur, ou plutôt ses vainqueurs, sont déjà connus.

Les marchés émergents entrent dans un nouveau régime façonné par la sécurité énergétique, la rareté des matières premières et la résilience de la chaîne d'approvisionnement. ils examinent les implications d'un choc pétrolier potentiel, les gagnants et les perdants régionaux, et ils décrivent le positionnement des portefeuilles axé sur l'effet de levier des matières premières, la résilience énergétique et les opportunités de croissance sélective.

• Bien que la situation au Moyen-Orient soit complexe, avec la paralysie du trafic pétrolier et des négociations ayant progressé de manière inégale, le sentiment de risque est resté intact.

• On parle à nouveau de relever les taux d’intérêt, surtout du côté de la Banque centrale européenne (BCE). Selon nous, une hausse des taux ne résoudrait pas le problème du choc pétrolier et étranglerait une économie déjà éreintée par la hausse des coûts énergétiques. Aux États-Unis, nous pensons que la Réserve fédérale va observer un statu quo jusqu’en septembre et qu’elle pourrait assouplir sa politique en fin d’année.

• La guerre a interrompu la tendance à la désinflation, mais nous n’anticipons pas de nouvelle vague d’inflation, notamment parce que la situation actuelle diffère des épisodes passés : les taux directeurs sont plus élevés, l’épargne excédentaire a diminué et les marchés du travail sont moins dynamiques.

La publication des dernières statistiques aux États-Unis (productivité, emploi, inflation, …) donne l’opportunité de faire un point d’étape sur la conjoncture américaine, en soulignant les principales forces et faiblesses. 

La croissance a débuté l'année 2026 sur une bonne dynamique, portée par la résilience des bénéfices et le soutien des politiques budgétaires dans les principales régions. Toutefois, l'escalade du conflit iranien et les perturbations des marchés de l'énergie ont provoqué un choc d'offre, modifiant sensiblement le contexte macroéconomique.

La hausse des prix du pétrole alimente l'inflation et entraîne un resserrement des conditions financières, et les divergences régionales s'accentuent. Dans ce contexte, les fondamentaux restent globalement favorables, mais l'équilibre des risques est devenu plus complexe, ce qui impose une certaine sélectivité et une allocation d'actifs dynamique.

Les marchés actions américains se hâtent de renouer avec le récit rose du scénario Goldilocks. Les investisseurs relativisent le risque de stagflation et se concentrent davantage sur la résilience des bénéfices. Les tensions persistent, mais le marché montre sa capacité à regarder au-delà, faute d’un vrai dénouement.