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Croître ou mourir. Cette hyperbole a longtemps résumé le fonctionnement du marché de l’emploi américain. Avec une statistique pour symbole : depuis le milieu des années 1950, quand la croissance annuelle de l’emploi américain^[1] est tombée sous la barre des 1%, cela a toujours été accompagné ou suivi par une récession, au maximum deux trimestres plus tard. Ce seuil fatidique a été franchi en juin dernier. 

Marchés et allocations : l’analyse mensuelle d’Ofi Invest Asset Management, entre bilan 2025 et perspectives 2026.

• Le fait marquant de ce début d’année est le tournant interventionniste et international de Donald Trump.

• Au niveau de la Zone Euro, les données d’activité restent par ailleurs positives avec une reprise du crédit qui se poursuit.

• Dans ce contexte, nous avons maintenu notre approche avec une allocation légèrement positive sur les taux, neutre sur les actions et négative sur le dollar tout en maintenant notre vue constructive sur le crédit et les taux émergeants.

Le contexte géopolitique et économique a été particulièrement chargé en 2025, marqué notamment par la poursuite de la guerre en Ukraine, un système de droits de douane américain instable et des pressions politiques exercées sur la Réserve fédérale. Malgré cela, les marchés se sont globalement bien comportés sur l’ensemble de l’année, à l’exception d’un repli initial lié au « Liberation Day » début avril. La volatilité des taux est restée faible et les spreads de crédit ont évolué à des niveaux bas. 

Les espoirs d’un apaisement en 2026 après les turbulences géopolitiques de l’an dernier ont été rapidement douchés samedi dernier, lorsque des forces spéciales américaines ont arrêté le président vénézuélien, Nicolas Maduro, à son domicile. Cette capture envoie un signal sans équivoque : Washington réaffirme agressivement son influence, y compris sur son propre « pré carré » — un retour à une posture qui n’avait plus été observée depuis des décennies.  

• Les conditions financières se sont assouplies et la Fed pourrait désormais envisager de nouvelles baisses de taux du fait de la dégradation des données du marché du travail. 

• Les méga-capitalisations américaines ne sont plus les seules à bénéficier d’une bonne dynamique bénéficiaire, ce qui soutient l’appétence pour le risque. 

• La dynamique budgétaire allemande commence à se faire ressentir et le sentiment des investisseurs s’améliore sur plusieurs marchés émergents.

L’année 2025 fut pleine de rebondissements : de l’élan de souveraineté en Europe aux nombreuses rodomontades de Donald Trump, en passant par l’instabilité de l’environnement géopolitique. Malgré ces perturbations, 2025 restera un excellent millésime pour les actifs risqués, avec des performances dépassant les 20% pour certains grands marchés. La croissance de l’économie mondiale s’est avérée satisfaisante et le phénomène de désinflation s’est globalement prolongé. Les Banques centrales ont, dans l’ensemble, poursuivi leur assouplissement monétaire initié en 2024, quoique de manière plus modeste. Mais les fins d’année coïncident aussi avec le traditionnel exercice des perspectives annuelles et ce numéro du Mensuel n’y échappera pas. L’année 2026 s’inscrira-t-elle dans la continuité de 2025, ou bien marquera-t-elle au contraire une rupture ? 

Neuflize OBC aborde 2026 avec optimisme. Toutefois, ils restent attentifs à certains risques, notamment liés à la démondialisation qui offre des avantages, mais présente aussi des inconvénients. L'essor de l'IA pourrait notamment entraîner des déceptions.  

En septembre dernier, La Française écrivait que l’environnement était toujours favorable aux actifs risqués et qu’il plaidait pour une poursuite de la pentification des courbes de taux. Leur conclusion ne sera pas radicalement différente en ce début d’année.

La diversification est la clé de la réussite en épargne. Tout le monde en convient. En revanche, qu’est-ce que cela signifie concrètement ?

Le Private Equity offre des rendements historiquement supérieurs aux marchés cotés, avec un TRI net pouvant dépasser 15 à 20 % selon la stratégie. Pour bien évaluer la performance, il faut maîtriser des indicateurs clés comme le TRI, le MOIC, le TVPI ou le DPI. Ces rendements varient selon le millésime, la qualité de l’équipe de gestion et le contexte économique. Investir dans le non coté exige une approche sélective, une vision long terme et des partenaires expérimentés.

Le compte-rendu (« minutes ») de la dernière réunion de la Fed a apporté une clarification sur le rationnel ayant conduit à la baisse des taux directeurs. Celle-ci est explicitement justifiée par une montée des risques de détérioration sur le marché du travail et par un recul du risque de spirale inflationniste. Surtout, ces minutes fournissent des éléments structurants pour anticiper les prochaines décisions de politique monétaire en citant les indicateurs que la Fed entend surveiller.