Retrouvez les commentaires de Gregor MA Hirt, Global CIO Multi Asset chez Allianz Global Investors, en amont de la réunion de la Banque du Japon des 23 et 24 janvier 2025.
Gregor MA Hirt, Global CIO Multi Asset chez Allianz Global Investors
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Nous prévoyons que la Banque du Japon (BoJ) augmentera ses taux d'intérêt à 0,5 % lors de sa réunion de janvier.
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Les données économiques continuent d'évoluer conformément au scénario de la Banque centrale, ce qui permet d’augmenter leurs taux d'intérêt. Les récents discours des responsables de la BoJ et les articles de presse ont mis en évidence la probabilité d'une hausse des taux. Nous considérons qu'il s'agit d'un effort de la part de la BoJ pour préparer les marchés à une hausse afin d'éviter une réaction surprise.
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Le principal risque d'une hausse des taux provient des premiers jours du second mandat du président Trump. Si les premières mesures politiques renforcent l'incertitude économique et déclenchent la volatilité du marché, la BoJ pourrait choisir de retarder sa décision.
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Le ton de la conférence de presse du gouverneur Ueda et le contenu du nouveau rapport sur les perspectives de la BoJ seront cruciaux pour comprendre les perspectives politiques. Nous prévoyons un commentaire équilibré afin que la hausse des taux soit bien accueillie par les marchés.
Nous prévoyons que la Banque du Japon (BoJ) augmentera les taux d'intérêt à 0,5 % lors de sa réunion de janvier. Plusieurs discours et déclarations publiques de ses responsables, dont le gouverneur Ueda et le vice-gouverneur Himino, ont indiqué qu'une hausse des taux serait un sujet clé de discussion. En outre, des articles de presse citant des sources « familières avec le sujet » suggèrent une forte probabilité d'une telle décision.
Cette stratégie de communication semble refléter l'intention de la BoJ de minimiser la surprise créée sur les marchés contrairement à la dernière hausse des taux.
Les données économiques continuent de soutenir les arguments de la BoJ en faveur d'une hausse des taux. L'indice cœur des prix à la consommation du Japon, excluant les aliments frais et l'énergie, a augmenté de 2,4 % en novembre[1], maintenant son élan à la hausse. La croissance des salaires reste un facteur crucial. Alors que le gouverneur Ueda a indiqué précédemment qu'il avait besoin d'éléments supplémentaires avant de procéder à une hausse, le gouverneur adjoint Himino a récemment noté une forte croissance des salaires dans les évaluations des directeurs de la BoJ. Cela pourrait encourager une action avant que les données Shunto sur les salaires ne soient disponibles en mars. Le regain de faiblesse du yen renforce la pression en faveur d'une action. Par ailleurs, les principaux partenaires commerciaux du Japon offrent une toile de fond favorable : la croissance économique américaine est forte, et la déréglementation et les réductions d'impôts pourraient la stimuler, tandis que la Chine devrait accroître ses mesures de relance pour rééquilibrer son économie et contrer les risques liés aux tarifs douaniers.
Le principal risque d'une hausse des taux est lié aux actions immédiates du président Trump après son investiture pour un second mandat. Si ses décisions renforcent l'incertitude, augmentent la perception d'un ralentissement de l'économie et déclenchent une volatilité du marché, la BoJ pourrait retarder sa décision. La conférence de presse du gouverneur Ueda et le nouveau rapport sur les perspectives de la BoJ seront essentiels pour évaluer l'orientation de la politique. Ueda devrait adopter un ton équilibré pour s'assurer que la hausse est absorbée en douceur sans encourager des ventes excessives de yens dans un contexte de hausse des rendements aux États-Unis. Alors que le rapport sur les perspectives d'évolution de l'inflation devrait être revu à la hausse, les spécificités seront déterminantes pour façonner les attentes du marché.
Nous restons positifs à l'égard des actions japonaises et du yen, tout en gardant une position neutre sur les obligations d'État japonaises. Les actions affichent une croissance solide des bénéfices à des valorisations attrayantes, et les conditions monétaires restent accommodantes même en cas de hausse potentielle des taux de la Banque du Japon. Les entreprises japonaises pourraient également être moins affectées par une présidence Trump, bien que l'incertitude à ce sujet demeure.
En ce qui concerne le yen, le resserrement des écarts de rendement et la forte sous-évaluation offrent des perspectives modérément favorables, avec la possibilité de retrouver son rôle de valeur refuge dans le contexte de la volatilité des marchés. Par ailleurs, les perspectives des obligations d'État japonaises semblent plus équilibrées après la récente hausse des rendements.
Références : 1. Statistiques du gouvernement japonais, e-Stat Nov 2024
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