Après s’être ardemment réjouis de l’élection de Donald Musk début novembre, les marchés commencent à prendre plus au sérieux les risques associés à Elon Trump.
Alexis Bienvenu, Fund Manager, La Financière de l’Echiquier (LFDE)
L’indice S&P500 des actions américaines baisse ainsi de plus de 3% (au 2 janvier 2025) depuis le 16 décembre. Quant à l’action Tesla, après s’être envolée de plus de 80% entre l’élection présidentielle et le 16 décembre, elle rechute de 18%.
Ce dégrisement ne provient pas seulement, il est vrai, des craintes liées à la politique économique du futur président. Elle prend également sa source dans l’attitude moins accommodante adoptée par la banque centrale américaine. La Fed a certes baissé son taux directeur de 25 points de base lors de sa réunion du 18 décembre, mais en accompagnant ce geste d’un discours prudent concernant les baisses de taux à venir. Celles-ci ne seraient plus qu’au nombre de deux d’ici fin 2025, d’après les projections du conseil des gouverneurs. Loin de fournir une perspective de normalisation rapide du taux directeur vers sa cible de long terme, la Réserve Fédérale le voit ainsi s’établir autour de 3,9% fin 2025, en partie en raison d’une inflation attendue en 2025 au-dessus de ce qui était espéré lors de la réunion de septembre. Les marchés ne pouvaient éviter de réagir négativement.
Mais pourquoi cette projection d’inflation est-elle plus élevée ? À vrai dire, les données récentes sur l’inflation ne plaident pas de façon manifeste pour une inflation particulièrement pénalisante en 2025. Plusieurs facteurs devraient au contraire contribuer à la modérer, en particulier l’accalmie des prix immobiliers, la progressive détente du marché de l’emploi, ou encore la modération actuelle – attendue comme durable – du prix du pétrole. Il y a donc lieu de supposer que cette révision défavorable des anticipations d’inflation provient au moins en partie d’hypothèses sur la future politique économique du prochain président. Certes, Jerome Powell, le chef de la Fed, se défend de toute spéculation à ce sujet. Mais le simple fait qu’il existe dans le programme présidentiel un risque haussier sur l’inflation ne peut manquer de s’immiscer dans les anticipations de politique monétaire. Par ce biais, l’une des conséquences préoccupantes du programme trumpien peut inquiéter le marché.
D’autres aspects sombres du pouvoir trumpien ont pu jouer dans ce dégrisement des marchés. C’est le cas notamment des dissensions profondes, désormais manifestes, qui entaillent le camp présidentiel. Elles augurent une grande instabilité dans les politiques à venir. Premier épisode de tension majeure dans le camp républicain : le rejet le 19 décembre dernier par la Chambre des représentants, pourtant à majorité républicaine, d’un projet de budget présenté par Trump, explicitement téléguidé par Musk. Ce rejet a précipité le pays au bord de la fermeture du gouvernement fédéral. Certes, une version amendée a été adoptée in extremis, au prix de concessions importantes sur aspects les plus ‘’muskiens’’ du budget. Mais cela n’a pas arrêté le parti dans sa dislocation, qui s’est manifestée ensuite sur la question de l’immigration. Certains trumpiens ont en effet réclamé d’interdire le recours aux visas de type H-1B, qui visent à faciliter l’immigration d’étrangers dotés de compétences professionnelles rares. Cette initiative a déclenché l’ire d’Elon Musk, qui s’est déclaré prêt à partir en guerre pour sanctuariser leur utilisation, vitale pour l’économie de l’innovation, alors que Steve Bannon, un trumpien historique tout juste sorti de prison, a enjoint Elon Musk à « rester au fond de la classe et s’assoir » le temps de s’approprier correctement le trumpisme.
Ces dissensions profondes pourraient perdurer tant que Trump tentera de jongler entre les intérêts des milliardaires de la Silicon Valley et ceux des éleveurs du Midwest. Le vote de mesures cruciales, en particulier le budget, pourrait ainsi se confronter à des impasses, ce que le marché pourra manquer de sanctionner. Gare aux crashs parlementaires à bord de la Tesla trumpienne !
Rédaction achevée le 03.01.2025
Par Alexis Bienvenu, Fund Manager, La Financière de l’Echiquier (LFDE)
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