Carmignac Investissement cible des entreprises à travers le monde qui créent de la valeur grâce à l'innovation, la technologie et/ou à une offre de produits unique sans délaisser la recherche de rentabilité. Un des principaux atouts du Fonds dans l’ère Trump 2.0 est sa nature diversifiée qui ne se limite pas à un style d'investissement spécifique et adopte une approche flexible en termes de secteurs et de régions.
Exemple de diversification géographique de Carmignac Investissement
Source : Carmignac, 31/01/2025. L’allocations géographique peut être modifiée à tout moment sans préavis.
2025 : la diversification au cœur des enjeux
Les fondamentaux pour l'année 2025 restent solides pour les marchés actions, soutenus par une croissance américaine résiliente, des politiques monétaires toujours accommodantes, et une hausse attendue de 14% des bénéfices des entreprises du S&P 500, alors que les marges sont à des niveaux historiques.
Cependant, une volatilité accrue est à anticiper. Les valorisations actuelles intègrent déjà une grande partie des bonnes nouvelles, ce qui augmente la nervosité des investisseurs, comme en témoigne la récente baisse des valeurs technologiques à la suite de l’annonce de DeepSeek. De plus, l'imprévisibilité des annonces de D. Trump s’ajoute à cette volatilité.
Compte tenu de cette situation, nous pensons qu’il faut maintenir une exposition aux actions, tout en adoptant une approche plus diversifiée. Si l’exceptionnalisme américain devrait perdurer, une partie de son potentiel est déjà intégrée dans les cours de certaines entreprises. Nous diversifions donc l’exposition aux États-Unis vers la partie du marché encore sous-valorisée, notamment dans les secteurs considérés comme les perdants de la politique de Trump, tels que la santé. En parallèle, il existe également un potentiel de rattrapage des marchés émergents et de l'Europe, où l'on observe un sentiment pessimiste largement partagé. Dans ces régions, certaines entreprises affichent une décote significative par rapport à leurs homologues américaines, ce qui constitue un excellent moyen de diversifier un portefeuille.
Cependant, la diversification ne doit pas conduire à une dilution des convictions ni une absence de stratégie directionnelle. Le portefeuille de Carmignac Investissement regorge de fortes convictions. Le top 10 du portefeuille reflète nos plus grandes convictions dans les plus grandes capitalisations comme en témoigne TSMC, qui représente 9 % du Fonds. Toutefois, cette concentration ne doit pas masquer la diversité des 58 autres convictions qui composent le portefeuille, souvent en dehors des sentiers battus.
Diversifier les profils des entreprises en portefeuille
En ce début d’année 2025, notre stratégie d'investissement a évolué pour adopter une approche plus sélective, conscients que la dynamique de valorisation pourrait avoir atteint un pic d’optimisme. Par conséquent, notre portefeuille maintient un positionnement diversifié et équilibré entre des valeurs à forte croissance affichant des valorisations relativement élevées, telles que Nvidia, Amazon et Hermès, et des valeurs offrant des perspectives de croissance plus modestes mais bénéficiant d’une forte visibilité et de valorisations attractives, telles que McKesson (acteur leader de la distribution de médicaments aux Etats-Unis) et SK Hynix (spécialiste de la production de puces mémoires).
Cette réorientation stratégique s'est traduite par une baisse graduelle du ratio cours/bénéfice moyen (P/E) de notre portefeuille, qui est passé de 30x au début du mois de mars à 23x à la fin du mois de décembre.
Diversifier le long de la chaîne de valeur de la technologie
Nous sommes convaincus que l'intelligence artificielle (IA) restera l'une des opportunités d'investissement les plus attractives de la décennie. Cependant, la volatilité observée récemment nous rappelle la concentration des investisseurs sur un nombre limité de valeurs et la possible remise en question des montants investis par certains acteurs dans l'IA à moyen terme. Il est donc primordial de diversifier notre exposition au-delà de Nvidia et des « hyperscalers ».
Pour ce faire, nous examinons la chaîne de valeur de l'infrastructure de l'IA afin d'identifier des acteurs de niche mais néanmoins essentiels. Taiwan émerge comme un hub significatif dans ce domaine. La région abrite plusieurs entreprises clés qui sont non seulement cruciales pour l'infrastructure de l'IA, mais également rentables, offrant des valorisations attractives. Cela est en partie dû à la prime géopolitique associée à la région.
Diversifier les secteurs
La croissance n’est pas exclusivement le domaine réservé du secteur technologique. La plus importante surpondération relative du fonds se trouve dans le secteur de la santé. Si notre portefeuille santé offre une cohorte d’entreprises aux profils hétérogènes, elles ont en commun la génération de bénéfices stables au fil du temps grâce à des tendances porteuses de long terme telles que l’innovation, le vieillissement de la population et l’augmentation des maladies chroniques.
Carmignac Investissement a également une exposition significative au secteur industriel, à l’image de Prysmian (leader mondial dans l'industrie des câbles et des systèmes pour la distribution d'énergie) et au secteur financier (S&P Global, Block, Mastercard).
Diversifier les tailles de capitalisations boursières
La nature flexible du Fonds lui permet de se diversifier au-delà des très grandes capitalisations, en investissement notamment dans les moyennes et petites capitalisations (SMID) qui présentent plusieurs avantages significatifs. Tout d'abord, cela permet de tirer parti d’opportunités de croissance locales spécifiques, souvent négligées par les investisseurs. De plus, cela maximise l'exposition à la chaîne de valeur, offrant ainsi des opportunités uniques de croissance. Enfin, ces investissements contribuent à diversifier le portefeuille, réduisant ainsi les risques globaux.
Nos investissements dans les SMID se situent majoritairement en Asie et dans une moindre mesure aux États-Unis.
À Taïwan, par exemple, nous disposons d’un portefeuille de petites et moyennes capitalisations affichant un avantage concurrentiel durable aux profils différents. Parmi elles, nous distinguons :
- Des entreprises affichant une forte croissance intrinsèque qui bénéficient des cycles de mise à niveau pour s’adapter aux nouvelles technologies, comme Elite Material (fabricant de matériaux essentiels pour les circuits imprimés) et Lotes (fabricant de composants d'interconnexion électroniques).
- Des entreprises qui bénéficient du découplage Chine/États-Unis dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs ainsi que de la hausse des dépenses d'investissement, comme Gudeng Precision (fournisseur de solutions intégrées pour la manutention, le transfert et le stockage des semi-conducteurs).
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Des opportunités sous-estimées / histoires idiosyncratiques, à l’image de Lite-On (leader mondial des semi-conducteurs qui convertissent la lumière en électricité et vice-versa).
Rester investi malgré la volatilité
Même en période de volatilité des marchés, rester investi demeure la meilleure stratégie pour bâtir son patrimoine à long terme. Pour gérer cette volatilité, au sein de Carmignac Investissement, nous équilibrons le portefeuille afin que les fluctuations annuelles n'affectent pas significativement les résultats à long terme. La philosophie de Kristofer Barrett, gérant de Carmignac Investissement, en matière d'investissement est la suivante : « ne pas chercher à s'enrichir rapidement avec les actions. Plus on est pressé, moins on a de chances de réussir sur le long terme. »
Pour les investisseurs souhaitant bénéficier du potentiel de croissance à long terme de Carmignac Investissement tout en gérant rigoureusement le risque baissier, Carmignac Investissement Latitude constitue une option idéale. Ce fonds, géré par Frédéric Leroux, propose une exposition flexible et activement gérée aux actions, variant de 0% à 100%.
Carmignac Investissement A EUR Acc - ISIN: FR0010148981
Durée minimum de placement recommandée : 5 ans
Indicateur de risque* : 4/7
Classification SFDR** : Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds – Action : Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds. Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds. Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
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