- Le marché est maintenant plus convaincu de la nécessité de reprendre le cycle de baisse des taux de la Fed.
- La BCE a maintenu ses taux inchangés et estime maintenant que les risques sur la croissance économique sont plus équilibrés.
- Les agitations politiques et géopolitiques n’ont eu que peu de répercussions sur les marchés cette semaine.
Après la publication de chiffres décevants sur les créations d’emplois aux Etats-Unis en fin de semaine précédente, le marché est maintenant plus convaincu de la nécessité de reprendre le cycle de baisse des taux de la Fed. Cette perspective a soutenu les actifs risqués, d’autant plus que les données publiées n’ont pas démenti cette vue. En effet, les statistiques d’emplois créés d’avril 2024 à mars 2025 ont été révisées à la baisse à 911 000 emplois. Une forte baisse était attendue (-682K) mais ce chiffre a dépassé les attentes. Ainsi, les créations d’emplois seraient sur un rythme de 70K par mois au lieu des 146K avant les révisions. De plus, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont été supérieures aux attentes et à point haut depuis 2017. Cependant, il semblerait que la raison principale soit une hausse des fraudes dans l’état du Texas. Dans le même temps, les prix à la production sont sortis sous les attentes pour le mois d’août à -0,1% sur le mois, tirés vers le bas par les services. Si l’inflation progresse encore en août à 2,9% sur un an contre 2,7% le mois précédent, ce chiffre est en ligne avec les attentes, ce qui a plutôt rassuré les marchés. Ainsi, l’anticipation de la reprise du cycle de baisse des taux de la Fed conjuguée à une économie américaine qui ralentit mais ne rompt pas, permet aux actifs risqués de continuer leur progression. La réunion de la Fed est ainsi très attendue la semaine prochaine.
De son côté, la BCE a maintenu ses taux inchangés et estime maintenant que les risques sur la croissance économique sont plus équilibrés. Cela montre une plus grande confiance sur les perspectives économiques de la zone Euro. Les vues sur l’inflation n’ont été modifiées qu’à la marge et Mme Lagarde a confirmé que la politique monétaire actuelle est bien positionnée. Les investisseurs n’anticipent aujourd’hui quasiment plus de baisses de taux de la BCE.
Les agitations politiques et géopolitiques n’ont eu que peu de répercussions sur les marchés cette semaine. En France, le gouvernement Bayrou est tombé lundi et un nouveau premier ministre proche d’E. Macron, M. Lecornu, a été nommé dès mardi. Au Japon, le premier ministre S. Ishiba a démissionné dans le week-end, ouvrant la voie à des élections internes au parti libéral démocrate (LPD) pour nommer un nouveau premier ministre. Cela a soutenu les actions japonaises dans l’anticipation de plus de dépenses budgétaires. Au Moyen-Orient, Israël a frappé à Doha (Qatar) pour viser des dirigeants du Hamas. Dans le conflit russo-ukrainien, la Russie a frappé des bâtiments gouvernementaux à Kiev et des drones russes ont été abattus au-dessus de la Pologne. Alors que l’OPEP+ a encore annoncé une augmentation de sa production mais moindre qu’attendu, le prix du pétrole a peu évolué, en raison aussi de cette résurgence des conflits.
Dans ce contexte, au vu de la cherté du marché américain, du positionnement tendu des investisseurs, surtout aux Etats-Unis, et d’un possible retour des risques géopolitiques, nous conservons une position prudente sur les actifs risqués, plus particulièrement sur les actions américaines. Sur les investissements obligataires, nous avons une vue neutre sur la duration et continuons de préférer le portage.
Actions européennes
Sans surprise, la BCE a laissé inchangée sa politique monétaire, considérant qu’elle était correctement positionnée. C. Lagarde s’est montrée satisfaite de la situation avec une croissance plus résiliente qu’attendu et une inflation quasiment revenue à l’objectif. Aux Etats-Unis, les données CPI du mois d’août ont confirmé la lente diffusion de l’inflation dans l’économie. Pour autant, les investisseurs sont restés focalisés sur la dégradation du marché du travail, renforçant les perspectives de baisse de taux et soutenant les marchés. En France, la nomination du centriste S. Lecornu au poste de Premier ministre n’a pas alimenté d’arbitrage marqué. Certaines entreprises domestiques et précédemment pénalisées par le risque politique en profitent néanmoins modérément, grâce à l’éloignement du risque de dissolution à court terme. Les arbitrages témoignent plus globalement d’un appétit relativement préservé pour les secteurs cycliques en Europe.
Dans le secteur de la distribution spécialisée, Inditex (propriétaire de la marque de prêt-à-porter Zara) fait état d’une bonne dynamique des ventes sur les cinq dernières semaines écoulées, éclipsant le message plus prudent d’AB Foods (propriétaire de Primark), qui anticipe un second semestre 2025 difficile en Europe. Le spécialiste de l’ingénierie énergétique Technip Energies va racheter des activités de matériaux avancés et de catalyseurs de l’entreprise américaine Ecovyst. De quoi renforcer ses capacités sur les marchés de la chimie circulaire, du captage du carbone et des carburants durables. Anglo American va de son côté fusionner avec Tech Resources pour former le cinquième producteur de cuivre au monde. Kering a annoncé repousser les options d’achat pour les 70% restants de Valentino à 2028-29. Engagé dans un plan de redressement et faisant face à un endettement élevé, Kering se donne du temps
Actions américaines
Les marchés américains ont terminé en nette hausse cette semaine. Le S&P 500 a progressé de +1,63% (USD) et le Nasdaq 100 de +1,44%, chacun enregistrant une nouvelle clôture historique. Cette dynamique s’appuie sur une perspective hautement probable d’une baisse des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion de la Fed, renforcée par des chiffres d’inflation contenus ainsi que par un marché de l’emploi montrant de nouveaux signes d’essoufflement. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont en effet atteint leur plus haut niveau depuis 2021. Sur le plan intérieur, la semaine a été marquée par l’assassinat de l’activiste conservateur Charlie Kirk lors d’un événement dans l’Utah, ravivant des tensions latentes et témoignant de la polarisation croissante de la vie politique américaine. Enfin, les tensions commerciales persistent en toile de fond. Le Mexique prévoit d’imposer un tarif de 50% sur les voitures chinoises, sous la pression de Washington, tandis que l’administration Trump envisage un élargissement des droits de douane sur l’acier et l’aluminium, au risque de fragiliser la trêve commerciale avec l’UE.
Le secteur technologique a été marqué par une envolée spectaculaire d’Oracle (+32%) après que la société ait annoncé une progression exceptionnelle de son carnet de commandes, atteignant une valeur de 455 milliards de dollars, ce qui renforce la perception d’une demande structurelle très forte dans le cloud et l’IA. Adobe a relevé ses prévisions annuelles grâce à une forte demande pour ses logiciels de design stimulés par l’IA, tandis qu’Apple, en retrait de 4%, a déçu lors de la présentation des nouveaux iPhone 17, jugés peu innovants. Dans la consommation, Kroger a relevé ses perspectives annuelles grâce à une croissance solide de ses ventes comparables tandis que dans la santé AbbVie (+3,6%) a réglé son litige autour de son immunosuppresseur Rinvoq, repoussant l’arrivée de génériques à 2037. Le secteur industriel s’est montré plus vulnérable : Boeing (-4,21%) a annoncé un nouveau retard dans la certification du 777X, désormais prévue au-delà de 2026. Delta Air Lines (-1,61%) a relevé ses prévisions de revenus pour le troisième trimestre, mais a déçu sur ses performances transatlantiques. Enfin, l’or a franchi la barre des 3 600 $ l’once, en hausse de 37% depuis le début de l’année, alimenté par des achats importants des banques centrales et un climat géopolitique incertain.
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