« Il est temps d'oublier les scénarios principaux et d'envisager des issues improbables mais possibles », déclare Jackson.
Compte tenu des résultats haussiers du marché en 2025, Paul Jackson envisage un renversement de certaines tendances et déclare : « Je pense que les meilleurs rendements (ou les plus grandes pertes évitées) sont obtenus en prenant des positions qui sortent du consensus. »
Il y a un an, le stratège mondial d'Invesco a soulevé l’idée du « Trump trade » dans deux de ses prévisions : un affaiblissement du dollar américain en 2025 et une sous-performance des actions américaines par rapport aux indices mondiaux. Ces prévisions figuraient parmi les cinq idées fructueuses qu'il avait avancées. Cependant, il souligne également que le Bitcoin n'est pas tombé en dessous de 50 000 dollars, l'une de ses autres idées improbables pour 2025.
Les 10 scénarios improbables mais possibles pour 2026, selon Paul Jackson :
Aristote disait que « les impossibilités probables sont préférables aux possibilités improbables », ce qui signifie que nous avons plus de facilité à croire en des impossibilités intéressantes (les B52 sur la Lune, par exemple) qu'en des possibilités improbables. L'objectif de ce document est de rechercher ces possibilités improbables, ces idées qui sortent du consensus pour 2026 et qui, selon moi, ont au moins 30 % de chances de se réaliser. Ce concept a été emprunté à mon ancien collègue Byron Wien.
1. Les démocrates américains remportent les deux chambres lors des élections de mi-mandat
Le contrôle républicain des deux chambres du Congrès a permis au président Trump de mettre en œuvre son programme politique. Cependant, les élections de mi-mandat aux États-Unis auront lieu le 3 novembre 2026 et le parti du président perd généralement des sièges dans les deux chambres (cf. figure 1). Les seules exceptions à cette règle pour la Chambre des représentants ont été le second mandat de Bill Clinton et le premier mandat de George W. Bush (lorsque les deux présidents avaient un taux de popularité supérieur à 60 % selon les sondages Gallup). Le basculement de la Chambre vers les démocrates fait l'objet d'un certain consensus (les républicains ne disposent que de 220 sièges, contre 218 nécessaires pour obtenir la majorité). Cependant, le Sénat semble plus difficile à conquérir, car les démocrates devraient remporter quatre des 22 sièges républicains à pourvoir (seuls 35 des 100 sénateurs sont rééligibles en 2026). Avec la baisse de la cote de popularité du président Trump, je pense qu'un revirement important contre les républicains pourrait conduire à de grandes initiatives politiques en 2026 (Venezuela, Groenland, augmentation de 50 % des dépenses de défense).
2. Le Russell 2000 surpasse le Magnificent 7
Les discussions avec des investisseurs du monde entier révèlent un consensus fort selon lequel les mégacapitalisations américaines continueront à surperformer, portées par le phénomène de l'IA. Les événements récents corroborent cette opinion : au cours des cinq dernières années, le rendement annualisé de l'indice Magnificent 7 Total Return de Bloomberg s'est élevé à 51,2 %, contre « seulement » 10 % pour l'indice Russell 2000 (rendement total). Toutefois, en 2025, l'écart de performance s'est réduit à 24,7 % (Magnificent 7) contre 12,8 % (Russell 2000) et la performance du premier indice s'est concentrée sur deux actions (les autres ont enregistré des gains de cours inférieurs à 15 %, dont trois inférieurs à 10 %). Si l'économie américaine s'accélère, le moment pourrait être venu (enfin) pour les petites capitalisations de briller et je pense qu'il est possible que le train des mégacapitalisations déraille, d'autant plus que des doutes surgissent quant à la rentabilité des investissements dans l'IA.
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