Les gérants Andy Acker et Dan Lyons expliquent les raisons de la récente sous-performance du secteur de la santé et pourquoi ils estiment que les valorisations sont désormais déconnectées des perspectives à long terme du secteur.
Points à retenir :
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Au cours des deux dernières années, le secteur de la santé a enregistré sa plus forte sous-performance depuis des décennies par rapport à l'indice S&P 500.
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Selon nous, cette correction ne reflète pas exactement la situation dans la mesure où le marché ne tient pas pleinement compte de l'accélération de l'innovation au sein du secteur et réagit de manière excessive aux difficultés à court terme.
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Le secteur affiche une décote importante et pourrait, selon nous, être en mesure de générer de solides performances à l'avenir, ce qui constituerait une opportunité pour les investisseurs.
Fin décembre 2024, le secteur de la santé a sous-performé l'indice S&P 500®pour la deuxième année consécutive. Il lui arrive de sous-performer de temps à autre, mais l'ampleur de la sous-performance en 2024 est vraiment inhabituelle. En effet, entre le 1er janvier 2023 et le 31 décembre 2024, le secteur de la santé a sous-performé l'indice de 53 %, ce qui constitue l'écart le plus significatif sur n'importe quelle période glissante de deux ans depuis au moins 1991 (graphique 1).
En ce début d'année, les investisseurs se demandent peut-être ce qui pourra tirer le secteur de la santé de son marasme. Il faudra peut-être faire preuve d'un peu de patience : l'incertitude provoquée par la nomination de Robert F. Kennedy Jr. à la tête du ministère de la santé et des services sociaux (HHS) a pesé lourdement sur le secteur à la fin de l'année dernière et pourrait continuer à créer une certaine volatilité à court terme, dans l'attente de l'audience de confirmation, qui débute cette semaine.
Mais les investisseurs pourraient également tirer profit du fait que le secteur dispose de nombreux autres moteurs favorables à long terme. En outre, ces difficultés à court terme pourraient finalement avoir moins d'impact que prévu, et elles ont créé des valorisations attrayantes dont les investisseurs vont pouvoir profiter.
Remettre la situation politique en perspective
Le secteur de la santé affiche actuellement une décote d'environ 20 % par rapport à l'indice S&P 500, un écart peu fréquent entre les deux.1L'essentiel de cette décote s'est creusé à la fin de l'année dernière après que Robert Kennedy – activiste anti-vaccins et ouvertement critique envers la Food and Drug Administration (FDA) – a été nommé à la tête du ministère de la santé et des services sociaux. Nous pensons que les nominations du nouveau gouvernement Trump et les autres propositions que ce dernier a émis constituent un environnement imprévisible et devront être surveillées de près au cours des prochains mois.
Par Andy Acker et Dan Lyons, gérants
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Source : Janus Henderson Group plc