C’était encore une fois la publication la plus attendue de la saison des résultats. Un évènement devenu aussi important pour les marchés qu’une réunion d’une banque centrale, surtout dans un contexte de craintes d’une bulle parmi les acteurs de l’intelligence artificielle. Que les investisseurs se rassurent : la firme de Santa Clara, en Californie, a une nouvelle fois annoncé des résultats solides, supérieurs aux attentes, avec des perspectives revues à la hausse. Pourtant le soulagement n’aura duré que quelques heures, avec un titre en hausse à l’ouverture de la bourse de New-York et une clôture en baisse de 3,15%. Est-ce la fin de l’histoire d’amour avec Nvidia ?
Arnaud Benoist-Vidal, Gérant d’actifs
Le problème n’est pas Nvidia
Rappelons les chiffres déjà largement commentés : hausse respective sur un an de plus de 62% et de 66% des revenus et du bénéfice par action en norme comptable US GAAP, avec une croissance record des revenus de plus de 10 milliards de dollars sur un trimestre. C’est donc quasi une certitude, avec les prévisions annoncées par la société pour le 4ème trimestre (des revenus de 65 milliards de dollars, avec une marge d’erreur de 2%), le chiffre d’affaires annuel de l’exercice en cours sera supérieur à 200 milliards de dollars. Convaincus par la publication, les analystes ont révisé à la hausse leurs estimations de bénéfices et de revenus pour les cinq prochaines années. Les inquiétudes sur l’avenir de la société auraient donc dû disparaître.
La plus forte croissance profitable de l’histoire
Nous assistons à un phénomène jamais égalé auparavant. En trois ans, les ventes de Nvidia devraient passer de 26milliards à plus de 200 milliards de dollars. Aucunes des 26 autres sociétés cotées dans le monde, réalisant au moins ce niveau d’activité, n’a connu un boom aussi rapide. Ainsi, il aura fallu huit années pour Apple (de 2007 à 2015), neuf chez Meta Platforms (de 2016 à 2025), douze chez Alphabet (de 2009 à 2021) et vingt et une chez Microsoft (de 2001 à 2022) pour connaître une telle progression. Encore plus impressionnant, Nivida passera de 100 milliards à 200 milliards de chiffres d’affaires annualisé en cinq trimestres : du jamais vu. Nous vivons donc un phénomène de croissance historique, grâce à la révolution de l’intelligence artificielle qui se propage aussi vite que l’éclair. Nous oublions un point crucial mis en avant par son fondateur, Jensen Huang, pendant la conférence de presse, qu’est l’exécution logistique nécessaire pour afficher une telle performance. Pour satisfaire une telle demande, il faut des prouesses au quotidien pour assurer une telle offre dans la chaîne d'approvisionnement mondiale. Il est évident que les origines taiwanaises du président de la société ont facilité les liens avec le principal fournisseur mondial de puces qu'est TSMC, même si une toute nouvelle usine en Arizona a été récemment ouverte.
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