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Bonne ou mauvaise nouvelle ? Selon qu’on juge de ses causes ou de ses résultats, le verdict sera différent, mais il s’agit bien d’un phénomène parmi les plus remarquables de l’année sur les marchés : l’or, à nouveau, bat record sur record.

La semaine dernière, le marché a connu une volatilité accrue, mais aussi un regain d'optimisme, porté par les accords conclus ou en cours. Sur le plan diplomatique, le cessez-le-feu entre Israël et le Hamas semble avoir donné au président Trump une certaine marge de manœuvre pour trouver des solutions à la guerre entre l'Ukraine et la Russie. Le président Trump a annoncé qu'il rencontrera à nouveau le président Poutine dans deux semaines à Budapest, après avoir rencontré le président Zelinski à la fin de la semaine dernière. L'utilisation potentielle de missiles à longue portée fournis par les États-Unis à l'Ukraine sera très certainement au centre des discussions et pourrait accroître la pression sur Poutine pour parvenir un accord.

Le marché des CLO reste bien soutenu par une forte demande et des fondamentaux résilients, mais l'incertitude persiste. Face à l'évolution des forces macroéconomiques et de la dynamique du crédit, une approche rigoureuse et sélective sera essentielle pour saisir les opportunités, d'autant plus que l'innovation continue de remodeler le paysage.

Lorsque les marchés sont agités, l’épargnant doit garder le cap et faire prévaloir le bon sens sur sa peur.

En septembre, les Banques Centrales ont marqué l’actualité économique. La BCE a maintenu ses taux inchangés, tandis que la Fed a abaissé les siens, en réponse à un marché de l’emploi américain en repli. Les taux souverains ont réagi de manière contrastée des deux côtés de l’Atlantique. Le marché du High Yield a poursuivi sa dynamique positive, soutenu par le portage, malgré un léger affaiblissement des facteurs techniques. Les fondamentaux des entreprises restent solides après une bonne saison de publication des résultats du deuxième trimestre.

Dans cet épisode, Thomas Friedberger [Directeur général adjoint et co-directeur des investissements (CIO) de Tikehau Capital] aborde l’impact des droits de douane sur les exportations chinoises, le LBO d’Electronic Arts, l’ascension spectaculaire de la capitalisation boursière de Nvidia, le niveau massif des Capex dans l’intelligence artificielle et son impact sur la consommation énergétique mondiale, ainsi que les tendances majeures de la dette américaine, des marchés privés et des cryptomonnaies.

Dans cet épisode de Think Macro, Vincent Chailley, Group CIO de H2O AM, analyse la flambée mondiale des investissements dans l’intelligence artificielle et ses implications macroéconomiques. Alors que des trilliards affluent vers les centres de données et que les géants de la technologie se livrent une course effrénée pour dominer l’avenir, ces investissements colossaux peuvent-ils réellement prolonger la croissance américaine, ou dissimulent-ils le prochain ralentissement ?

La période du Quantitative Easing pré-Covid, en conduisant à des taux d’intérêt négatifs, avait déjà rendu les manuels d’économie obsolètes. Récemment, un autre pilier de la littérature économique est ébranlé : l’actif sans risque.  

Dans un monde en constante évolution, l'optimisation de la sélection géographique dans les marchés émergents peut être déterminante et contribue à éclairer les profils risque-rendement pour cibler les entreprises dans lesquelles investir. Dans cet article, nous allons au-delà des gros titres pour mettre en lumière les pays sur lesquels nous nous concentrons actuellement.

• La sélection géographique est essentielle pour réussir dans le vaste univers des marchés émergents

• L'analyse « top-down » de la dynamique de la région et des pays alimente la sélection de titres

• Nous apprécions actuellement les perspectives de la Grèce, de la Pologne, de la Corée, du Vietnam, des Émirats arabes unis, de l'Indonésie, de l'Afrique du Sud et du Mexique

L’œil du TIGRE : 

• Tariffs : D. Trump ne baisse pas la garde. Les meubles la semaine dernière et toujours les terres rares chinoises.
• Inflation : « Shutdown », pour les statistiques aussi et encore.
• Géopolitique : Après Gaza, l’Ukraine le retour.
• Ralentissement économique : Peu de changement de l’économie selon la Fed.
• Energie : Cessez-le-feu à Gaza et désescalade en Ukraine : le baril de Brent fait un tour sous les 60 $.

Les gérants de portefeuille John Kerschner, Nick Childs et Thomas Polus analysent les implications de la privatisation envisagée de Fannie Mae et Freddie Mac pour les investisseurs en titres à revenu fixe.

• La privatisation de Fannie Mae et Freddie Mac semble de nouveau à l’ordre du jour, plusieurs grandes banques ayant rencontré le président Trump au cours des derniers mois pour discuter d’un rôle potentiel dans une introduction en bourse (IPO).

• Selon nous, les investisseurs en titres hypothécaires garantis par des agences (agency MBS) devraient avant tout se concentrer sur la garantie gouvernementale qui soutient ces titres. Il est important de noter que l’administration a déclaré officiellement que cette garantie serait maintenue en cas de privatisation de Fannie et Freddie.

• Tout en suivant de près les évolutions, nous maintenons notre opinion selon laquelle la privatisation aurait un impact limité sur les marchés titrisés, et nous restons positifs quant aux perspectives des MBS d’agences.

La nouvelle n'est pas passée inaperçue : le 10 juillet, après 13 minutes d'une intense bidding war organisée par une grande maison d'enchères, le sac Hermès original de l'actrice et chanteuse Jane Birkin (qui a donné son nom au modèle) a été adjugé pour la modique somme de 8,6 millions d’euros !