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Depuis le milieu des années 1990, les obligations souveraines américaines sont devenues l’actif le plus détenu dans les réserves mondiales, détrônant celui qui régnait jusque-là : l’or. Paradoxalement, c’est à l’Europe, notamment, que la dette américaine devait sa couronne. Alors qu’elle augmentait graduellement dans les réserves de change, la part de l’or diminuait rapidement, les banques centrales européennes vendant, parfois massivement, leurs réserves d’or pour se préparer à l’avènement de l’euro^[1]. 

• En 2026, le crédit européen reste une classe d’actifs porteuse dans un environnement de croissance modérée, d’inflation maîtrisée et de taux désormais “normalisés”. 
• Les bilans restent solides en moyenne, mais le cycle est avancé et la marge d’erreur se réduit, en particulier sur les segments BBB- et B3/CCC. 
• Après une année 2025 record, les volumes du marché primaire devraient rester importants et bien absorbés par des flux toujours conséquents attirés par des rendements qui restent élevés.
• L’essentiel de la performance viendra, selon nous, du portage : autour de 2–3% attendus sur l’Investment Grade euro et 4–5% sur le High Yield, sous réserve d’une sélection rigoureuse.
• Dans ce contexte, nous privilégions les stratégies à maturité fixe pour profiter des rendements toujours attractifs et les stratégies flexibles ayant une capacité d’adaptation dans l’hypothèse d’un scénario plus adverse.

Le Nasdaq semble approcher d'un point d'inflexion, alimenté par des doutes croissants quant à la pérennité du cycle de l'IA, comme l'illustre la récente baisse du titre Oracle.

Tony Lebon, gérant obligataire chez Amiral Gestion, revient sur le comportement du fonds Sextant Regatta 2031 au cours de l’année 2025.

Dans un environnement macroéconomique devenu plus exigeant et marqué par une fragmentation accrue, la solidité des fondamentaux économiques continue de soutenir les marchés et d’offrir des opportunités d’investissement sélectives.

Deux fois par an, les gestionnaires de fonds analysent les tendances de l'économie mondiale et des marchés financiers. Consultez le numéro Perspectives du premier semestre 2026.

Entretien avec Eric Franc, Directeur Général de DNCA Finance, consacré au bilan de 2025 et aux perspectives pour 2026. 

Les actions des marchés émergents (EM equities) ont traversé une période de performance difficile depuis le début des années 2010, en raison de plusieurs vents contraires, parmi lesquels la hausse des primes de risque géopolitique, la force persistante du dollar américain et la dilution continue de la valeur pour l’actionnaire.

Claire Desprez, Associée, Directrice Générale, Conseillère en stratégies patrimoniales chez Valeurs & Conseils Groupe, évoque son parcours, les priorités de développement de son cabinet, sa vision de l’investissement responsable et les perspectives offertes par l’intégration à Metagram.

L’année s’ouvre sur une économie mondiale qui ne ralentit ni n’accélère de manière décisive, mais qui est de plus en plus façonnée par des forces qui se combinent et, parfois, s’opposent. La croissance s’est révélée plus résistante qu’anticipé, l’inflation a nettement reflué et les conditions financières ne sont plus restrictives dans la plupart des marchés développés. Pourtant, l’incertitude demeure élevée. Elle est alimentée par des déséquilibres cycliques mais surtout par des facteurs géopolitiques, des contraintes budgétaires et des questions institutionnelles qui reviennent une fois encore au premier plan.

Dans une économie mondiale de plus en plus volatile, le rôle du gestionnaire d’actifs évolue. Il ne suffit plus de sélectionner des actions performantes ou de diversifier entre secteurs : le devoir fiduciaire exige désormais une approche plus large.

• La capacité des actifs financiers à survoler les tensions géopolitiques est décidément remarquable : aucune des menaces du Président américain, que ce soit à l’égard de l’Iran ou du Groenland, n’ont jusqu’à présent amené les marchés financiers à entrer dans un régime prolongé d’aversion au risque, si l’on met de côté l’or qui évolue sur ses plus hauts historiques. 

• Les marchés demeurent focalisés sur la macroéconomie traditionnelle. Ainsi, le taux 10 ans souverain américain repasse au-dessus des 4,20%, porté par les bonnes statistiques conjoncturelles et la légère hausse du baril de pétrole, tandis que le Bund allemand termine sans grand mouvement. Les marchés actions ne souffrent pas ou peu sur la semaine.