Barings - Actions internationales : un argument de plus en plus convaincant en faveur de l'investissement

Les marchés boursiers internationaux ont atteint des sommets historiques au cours des 18 derniers mois, profitant de plusieurs facteurs positifs. 

Bien qu'ils aient bénéficié de certains des mêmes vents porteurs que les actions américaines, les marchés internationaux sont de plus en plus soutenus par des facteurs structurels distincts, offrant ainsi un potentiel de hausse durable et des avantages significatifs en matière de diversification.

Figure 1 : Performance des actions internationales

Source : Bloomberg. Données d’octobre 2025.

L'Europe : une nouvelle ère fiscale

Au cœur du renouveau européen se trouve un changement radical de la politique budgétaire allemande. Longtemps réputée pour son conservatisme budgétaire, l'Allemagne s'oriente désormais vers une politique de dépenses expansionnistes, motivée par des besoins croissants en investissements d'infrastructure, une croissance atone et des bouleversements politiques. L'alliance entre l'Union chrétienne-démocrate d'Allemagne (CDU) et l'Union chrétienne-sociale de Bavière (CSU) de Friedrich Merz est sortie victorieuse des élections de février avec un mandat clair pour accroître les investissements publics.

Figure 2 : Dette publique en pourcentage du PIB

Source : FMI. Données de décembre 2024.

Le frein budgétaire allemand, en vigueur depuis longtemps (limitant le déficit structurel à 0,35 % du PIB), a été de facto abandonné avec le lancement, en mars, d'un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros. Cette mesure devrait stimuler les bénéfices dans de nombreux secteurs, directement et indirectement par le biais d'une relance économique plus large.

Trois facteurs clés amplifient ce changement

1. Forte hausse des investissements privés : des entreprises comme Siemens développent des plans d’investissement conjoints qui pourraient collectivement rivaliser avec les dépenses publiques en infrastructures, amplifiant ainsi l’impact des initiatives publiques.
2. Le Fonds de relance et de résilience de l'UE est un instrument financier de 723 milliards d'euros créé pour aider les États membres de l'UE à se remettre de la Covid-19, dont 60 % restent à dépenser.
3. Explosion des dépenses de défense : Le conflit russo-ukrainien a clairement eu pour conséquence un regain d’engagement de l’Europe en faveur d’une plus grande responsabilité dans sa propre défense. De nombreux pays européens ont reconnu que d’importantes composantes de leurs infrastructures de défense sont désormais obsolètes et portent leurs budgets de défense à 2,5 % à 3,5 % du PIB. Cette évolution a fortement soutenu les valeurs boursières liées à la défense et devrait avoir un impact positif sur l’économie en général, avec des retombées économiques pour un large éventail d’entreprises.

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Par Jonathan Greenhill, Directeur général, co-responsable des actions des pays développés

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