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Dans un marché soumis aux perturbations liées à l'IA et aux chocs énergétiques, Robeco privilégie actuellement les « hard assets » à faible risque d'obsolescence. Analyse de Sander Bus, Responsable des Investissements High Yield, et Matthew Jackson, gérant de portefeuille.

Les moteurs de performance des marchés actions en 2025 sont restés concentrés autour des mêmes thématiques qu’en 2024.

Depuis le début du conflit au Moyen-Orient, qui pénalise la production et le transport du pétrole et du gaz, les marchés ont connu une forte volatilité au gré des annonces d’ouverture ou de fermeture du détroit d’Ormuz.

Les marchés émergents (EM) offrent aux investisseurs un accès à certaines des économies et des entreprises les plus dynamiques - et de plus en plus importantes - au monde. Portés par une croissance économique soutenue, des fondamentaux en amélioration et des tendances démographiques favorables, M&G Investments estime que leur avenir recèle un fort potentiel.

C’est la fête ! L’argent coule à flot ! Il ruisselle, scintillant de l’éclat ténébreux de l’or noir. Car avec l’explosion des cours du pétrole due au blocage du détroit d’Ormuz, le Brésil empoche une manne inespérée.

Après des années d'isolement et d'effondrement économique, le Venezuela semble à nouveau disposer de perspectives de reprise crédibles. Thomas Haugaard, gérant de portefeuille, estime que ce revirement est bien réel, mais que le chemin à parcourir reste semé d'embûches.

Ces deux lettres, qui ont été un thème dominant en 2025, ont été éclipsées depuis un mois par le conflit au Moyen-Orient. Mais cela n’empêche pas l’innovation de tourner à plein régime, notamment avec la start-up californienne Anthropic, qui éclipse OpenAI (ChatGPT) en raison des prises de positions publiques de son patron Dario Amodei, mais aussi et surtout grâce aux dernières améliorations de son agent conversationnel Claude, qui devraient lui permettre de percer dans un certain nombre de secteurs professionnels clés (finance, marketing, juridique…). Face à ces développements non linéaires, une mise à jour accélérée de notre analyse de la situation semble nécessaire.

Le mois a été dominé par un choc géopolitique majeur lié au conflit avec l’Iran, entraînant une forte volatilité sur l’ensemble des classes d’actifs. Avec le déclenchement des hostilités le 28 février, l’ensemble des places boursières mondiales a vacillé. La hausse brutale du pétrole (+67 % sur le mois), avec une pointe à 118 $ le baril, a ravivé le thème de la stagflation, tandis que les craintes budgétaires ont pesé sur les obligations, notamment souveraines, qui accusent un fort repli. Le taux à 10 ans allemand progresse de 36 bps, quand celui de l’Italie s’envole de 64 bps.

Après des décennies de délocalisation motivée par la réduction des coûts, les capitaux se tournent à nouveau vers la production nationale, la résilience des chaînes d'approvisionnement et la sécurité nationale. Ce changement s'est accéléré en 2026, marquant une transition des modèles numériques à faible intensité capitalistique vers des industries à forte intensité matérielle. Connue sous le nom de stratégie HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence), cette approche privilégie les entreprises dotées d'avantages sociaux physiques indispensables et d'actifs tangibles durables.

Le premier trimestre 2026 a été marqué par une instabilité géopolitique rare, culminant avec le conflit en Iran début mars. Dans ce contexte de forte volatilité, la stratégie d’actions européennes « Mission Europa » a su naviguer au mieux ces turbulences de marché. Alors qu'un cessez-le-feu fragile a été signé le 8 avril, ils font le point sur la stratégie du portefeuille avec son gérant principal Anthony Penel.

La stratégie « Mission Europa » s’est particulièrement bien comportée pendant toute la durée du conflit en Iran. Comment avez-vous géré la volatilité et quels ont été les principaux moteurs de performance du portefeuille ?

Le mois de mars a été marqué par une forte montée des tensions géopolitiques, entraînant une envolée des prix du pétrole et ravivant les craintes d’un choc stagflationniste. Dans ce contexte, la volatilité a fortement augmenté sur l’ensemble des classes d’ actifs, en particulier sur les marchés obligataires, avec une réaction marquée des taux courts. Les marchés High Yield ont enregistré des performances négatives (-2.69% en Europe et -1.13% aux Etats-Unis), pénalisées à la fois par la hausse des taux et l’élargissement des spreads, plus prononcé en Europe qu’aux États-Unis. Malgré un environnement plus tendu, le marché est resté fonctionnel, offrant des opportunités d’investissement dans un contexte de rendements redevenus attractif.

Tous les trimestres, Edouard Carmignac prend la plume pour commenter les enjeux économiques, politiques et sociaux du moment.