Compte tenu des valorisations élevées des actions américaines et des rendements attractifs des titres à revenu fixe, les investisseurs pourraient avoir intérêt à remplacer une partie de leur exposition aux actions généralisées par du crédit à rendement élevé au cours des trois à cinq prochaines années.
Un changement séculaire dans la construction de portefeuille
Des opportunités intéressantes d'allocation d'actifs tactique se présentent généralement trois à quatre fois par an. L'évolution constante de la conjoncture économique, des orientations politiques et/ou des tensions géopolitiques déstabilise souvent les marchés, créant ainsi une fenêtre d'opportunité pour des fluctuations exploitables des taux, des devises ou des actifs à risque, susceptibles d'influencer fortement la performance annuelle.
Mais nous pensons que le besoin de changements holistiques et structurels dans la répartition des actifs ne se fait sentir qu'une fois par décennie.
Aujourd’hui, nous constatons que les conditions convergent vers une refonte majeure de la construction de portefeuille pour les années à venir, notamment le potentiel des crédits à rendement élevé à surperformer le bêta des actions génériques au cours des trois à cinq prochaines années, en particulier sur une base ajustée au risque .
Ces 15 dernières années ont été idéales pour les actions
Les gestionnaires de portefeuille cherchent constamment à optimiser le rapport entre le portage et le potentiel de rendement total, et les 15 dernières années ont constitué un contexte quasi idéal pour les rendements totaux des actions. Pendant la majeure partie de cette période, les taux d'intérêt sont restés nettement inférieurs au taux neutre de long terme de la Fed, cette dernière a augmenté son bilan de plusieurs milliers de milliards de dollars, le taux d'imposition des sociétés a été abaissé de 35 % à 21 % et les entreprises ont eu recours à l'endettement à bas coût pour financer des rachats d'actions se chiffrant en milliers de milliards de dollars.
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