Les faillites bancaires aux États-Unis et les prochains dominos à tomber : les marchés financiers ne regardent pas dans la bonne direction.
1/ Que s'est-il passé ?
a) L'histoire d'une exposition au système bancaire parallèle et d'une concentration des déposants
Le système bancaire américain se compose de plus de 4 000 établissements de crédit, dont l'écrasante majorité détient moins de 10 milliards de dollars d'actifs. La surveillance réglementaire diffère évidemment selon que l'on est JPMorgan Chase (plus de 3 600 milliards de dollars d'actifs fin 2022) ou une petite banque régionale. Les exigences de fonds propres sont moins élevées pour les petites banques, qui ne sont pas tenues de respecter plusieurs contraintes en matière de liquidités. Pourtant, il ne s'agit pas ici d'une défaillance de la réglementation.
C'est l'histoire d'une croissance rapide et d'une concentration des déposants qui se termine mal pour trois banques :
- Silvergate Bank (SI) : ses actifs sont passés de 2 milliards de dollars à 16 milliards de dollars entre 2019 et 2021, avant de retomber à 11 milliards de dollars à la fin de l'année 2022. Cette banque centrée sur les cryptomonnaies a annoncé jeudi qu'elle mettait fin à ses activités et liquidait la banque, qui est en proie à des turbulences financières depuis l'effondrement de la bourse de cryptomonnaies FTX. À la suite d'une ruée bancaire au quatrième trimestre, Silvergate s'est appuyée sur la Federal Home Loan Bank of San Francisco pour une injection de 4,3 milliards de dollars, ce qui, à la fin du trimestre, représentait la quasi-totalité de ses actifs.
- Signature Bank (SBNY) : ses actifs sont passés de 50 milliards de dollars à 118 milliards de dollars entre 2019 et 2021. Ils étaient beaucoup plus importants que ceux de la Silvergate Bank, aujourd'hui disparue. Suite à la disparition de la Silicon Valley Bank et de la Silvergate Bank, la Signature Bank a été fermée dimanche par son autorité de régulation. Tous les déposants de cette institution seront remboursés. Comme pour la résolution de la défaillance de la Silicon Valley Bank, aucune perte ne sera supportée par le contribuable.
- Silicon Valley Bank (SVB) : ses actifs sont passés de 71 milliards de dollars à 211 milliards de dollars entre 2019 et 2021 et sont restés stables jusqu'à la fin de 2022. Comme son nom l'indique, la SVB accordait des prêts à des entreprises principalement basées dans la Silicon Valley, en mettant l'accent sur les prêts aux entreprises technologiques et en fournissant des services aux sociétés de capital-risque et de capital-investissement. Elle s'est rapidement développée pour devenir le 18e holding bancaire des États-Unis. Sur la période 2019-2021, la SVB a reçu d'importants dépôts de sociétés de capital-risque qu'il lui a fallu couvrir à l'actif. La direction a donc cherché à obtenir des rendements en achetant des obligations à long terme (bons du Trésor, titres adossés à des créances hypothécaires, etc.). La banque a commencé à perdre des dépôts lorsque les sociétés de capital-risque ont retiré des liquidités du capital d'exploitation, ce qui a poussé la direction à vendre certains de ses actifs à long terme.
Il semble que ces actifs n'aient pas été correctement couverts, mais nous ne disposons pas d'informations suffisantes à ce jour.
Le 9 mars 2023, les actions de SVB Financial ont plongé de plus de 62 % après que la société a proposé une vente d'actions pour consolider son bilan qui avait subi une fuite des dépôts et une perte réalisée de 1,8 milliard de dollars sur la vente de titres. Selon un document réglementaire publié vendredi, les investisseurs et déposants ont tenté de retirer 42 milliards de dollars de la SVB jeudi... Une bonne vieille « ruée bancaire ». Malgré la bonne situation financière de la banque avant jeudi, l'organisme de surveillance californien a déclaré que la ruée bancaire « a rendu la banque incapable de s'acquitter de ses obligations à leur échéance » et qu'elle est désormais insolvable. La banque a ensuite été fermée par le département californien de la protection financière et de l'innovation et placée sous séquestre par la FDIC, ce qui constitue la plus grande faillite d'une banque américaine depuis la crise financière.
Dimanche soir, une déclaration commune du Trésor américain, de la Fed et de la FDIC a annoncé qu'« aucune perte liée à la résolution de la défaillance de la Silicon Valley Bank ne sera supportée par le contribuable ». En d'autres termes, tous les dépôts (même ceux qui ne sont pas assurés par la FDIC au-delà de 250 000 dollars) seront garantis. Toute perte subie par le fonds d'assurance-dépôts pour soutenir les déposants non assurés sera récupérée par une cotisation spéciale imposée aux banques. Les détenteurs de dettes subordonnées et d'actions perdront très probablement l'intégralité de leur investissement, tandis que les créanciers de premier rang non garantis pourront récupérer une partie de leurs avoirs (les obligations s'échangeaient à environ 40 cents par dollar à la clôture de vendredi, mais ce n'est pas une indication fiable de leur récupération finale).
Afin de contenir les retombées de ces faillites bancaires, la Fed a déclaré qu'elle créerait un nouveau programme de prêt pour les banques : le programme de financement à terme des banques (Bank Term Funding Program, ou BTFP). Ce mécanisme permettra aux banques d'obtenir des avances de la Fed pour une durée maximale d'un an en donnant en garantie des bons du Trésor, des titres adossés à des créances hypothécaires et d'autres titres de créance. Le fait d'autoriser les banques à nantir leurs obligations leur permet de faire face aux retraits de leurs clients sans avoir à vendre leurs obligations à perte, comme l'avait fait la SVB la semaine dernière. Les banques peuvent emprunter des fonds à hauteur de la valeur nominale des garanties qu'elles apportent, ce qui signifie que la Fed n'examinera pas les pertes potentielles non réalisées sur les obligations.
Ce mécanisme, ainsi que la garantie que tous les déposants seront remboursés, sont des mesures très importantes pour assurer la sécurité du système bancaire américain.
Jérémie Boudinet, Responsable Crédit Investment Grade, La Française AM
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