Le Royaume-Uni a vu ses taux de couverture vaccinale progresser alors que les restrictions dues à la pandémie ont commencé à être allégées au début de l’été. Ce même scénario s’observe de plus en plus à travers le monde, ce qui nous donne l’occasion de réfléchir aux tendances accélérées par la pandémie de Covid-19, notamment l’intérêt pour les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), et l’investissement durable.
La conscience accrue des facteurs ESG parmi les entreprises, notamment des facteurs sociaux, relatifs à l’hygiène et la sécurité des employés, conjuguée au souci, chez les acteurs des services financiers, d’investir de manière plus responsable les actifs confiés à leur garde, ont transformé le discours sur la véritable finalité qui doit être celle d’un investissement.
Des vents porteurs pour l’investissement durable
Les 17 Objectifs de développement durable (ODD) fixés en 2015 par les Nations unies ont apporté un important catalyseur de changement.1 Les 20 mois qui viennent de s’écouler dans le cadre de la pandémie ont représenté un moment décisif pour les gouvernements, car des tendances structurelles sont venues appuyer les efforts déployés dans la poursuite de plusieurs objectifs :
Décarbonation L’action en faveur d’objectifs de carbo-neutralité a reçu un coup d’accélérateur dans l’ensemble du monde, avec les engagements adoptés par la Chine pour 20602 et les Etats-Unis pour 2050.3 Le Royaume-Uni sera au centre de l’attention en novembre 2021, à l’occasion de la 26e Conférence des Nations unies sur le changement climatique de Glasgow, qui donnera la priorité à l’accélération du rythme de la décarbonation et ses conséquences dans tous les secteurs d’activité. Les objectifs de décarbonation qui y seront fixés devraient être plus ambitieux.
Infrastructure durable Des dépenses colossales sont prévues dans le secteur des infrastructures : plus de 600 milliards EUR au cours des cinq prochaines années dans l’UE4 et 1.000 milliards USD au titre de la Loi sur les infrastructures élaborée par Joe Biden et actuellement à l’examen au Capitole. Au Royaume-Uni, les dépenses publiques n’ont pas été aussi élevées depuis 65 ans.5 Le milieu bâti représentant presque 40% de l’empreinte carbone totale du pays,6 l’aspect de la durabilité jouera un rôle majeur dans les décisions budgétaires.
Egalité sociale et inclusion Les individus les plus modestes ont été les plus touchés par la pandémie. Dans le cadre de l’attention accrue portée au volet social de l’ESG, la lutte contre les inégalités sociales constitue un élément clé des programmes de relance économique, notamment par le biais de dispositifs pour améliorer l’accès à l’éducation, aux services financiers et aux technologies.
Chez Columbia Threadneedle Investments, nous observons la même efficacité de la part de nos propres notations d’investissement responsable, qui renseignent sur l’existence d’un possible avantage concurrentiel à long terme. Par la lorgnette d’une recherche d’investissement élargie, incluant des facteurs dont le caractère essentiel est apprécié depuis peu et ayant une réelle influence sur le profil de rendement/risque, même l’investisseur le plus capitaliste voit ses certitudes remises en question et doit repenser son approche afin de voir si celles-ci demeurent en phase avec les nouveaux moteurs du marché.
Santé La pandémie a mis en évidence toute l’importance d’entreprises de soins de santé innovantes et de systèmes médicaux robustes, tout comme la nécessité d’encourager des habitudes et des styles de vie plus sains parmi tous les segments d’âge. De plus en plus, les programmes de santé publique devraient s’axer autour de la santé mentale et du bien-être, en marge de stratégies de réduction de l’obésité par le biais d’une alimentation plus saine et de la pratique d’une activité sportive.
Pourquoi opter pour l’investissement durable au Royaume-Uni
Il existe une forte volonté d’aligner les investissements mondiaux dans le même sens que les ODD. Les méga-tendances structurelles évoquées ci-dessus devraient être de bon augure pour les investisseurs du marché actions britannique, qui abrite de très nombreuses entreprises exposées à ces nouveaux courants et présentant, selon nous, des valorisations injustement faibles (figures 1 et 2).
Dans la mesure où près de 75% des entreprises de l’indice FTSE All Share génèrent leurs bénéfices en dehors du Royaume-Uni,7 elles procurent une exposition internationale à des leaders de la durabilité sous-estimés, avec l’avantage des solides pratiques de gouvernance du marché britannique. Un large écart de valorisation existe pourtant entre l’indice et certains de ces leaders mondiaux de la durabilité (figure 2).
Figure 1 : Le Royaume-Uni abrite un vaste éventail d’opportunités permettant d’investir dans des leaders mondiaux de la durabilité
Source : Columbia Threadneedle Investment, août 2021.
Figure 2 : Royaume-Uni, Etats-Unis et Europe
Les valorisations des actions britanniques sont historiquement faibles par rapport à celles des actions américaines
Ratios cours/valeur comptable au Royaume-Uni et aux Etats-Unis
Source : Bloomberg, juillet 2021. La mention d’un titre ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement.
Le marché britannique nous semble prometteur, car les actions s’y négocient, selon nous, à une décote trop importante par rapport aux autres indices internationaux. La certitude gagnée vis-à-vis du Brexit et le succès des campagnes de vaccination devraient placer le marché en bonne position pour générer des rendements robustes. L’indice FTSE All Share s’est inscrit en hausse au premier semestre 2021, mais il demeure en retrait par rapport à d’autres indices dans le reste du monde. L’opportunité d’arbitrage de valorisation est toujours présente, et par conséquent, l’activité de fusions-acquisitions au Royaume-Uni atteint des nouveaux records.
Notre processus d’investissement durable
Dans la gestion des produits visantdes résultats durables spécifiques, nous cherchons à identifier des entreprises dotées d’un solide potentiel de performance à long terme, et dont les produits et services ont un impact positif durable sur l’environnement ou la société dans des proportions mesurables en chiffre d’affaires en phase avec les ODD, dans le contexte de fondamentaux et de caractéristiques ESG en amélioration, et d’une valorisation attractive.
L’engagement est un aspect majeur du processus d’investissement de l’équipe Actions britanniques, lequel repose souvent sur des données de durabilité et ESG non standardisées. Nous allons à la rencontre des CEO et des directeurs financiers pendant les présentations de résultats, ainsi qu’au-devant des membres et Présidents des conseils d’administration et des Responsables du développement durable, afin d’évaluer avec précision les fondamentaux, les caractéristiques financières, la gestion des risques ESG, les objectifs et surtout la durabilité des entreprises. Nous voulons plus particulièrement savoir de quelle manière celles-ci cartographient leurs stratégies de transition vers l’investissement durable.
Ainsi, aux Etats-Unis, les réglementations relatives à l’investissement responsable s’intègrent de plus en plus à la mission fiduciaire, depuis que le ministère du Travail américain a annoncé qu’il n’appliquerait pas l’obligation, pour les fournisseurs de régimes de retraite comme les plans 401(k), de prendre et documenter des mesures confirmant que les rendements financiers n’étaient pas compromis lors de l’affectation de capital à des investissements axés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.
Axé sur l’ESG, la durabilité et la solidité des fondamentaux sur un marché sous-évalué, notre processus robuste et entièrement intégré nous permet d’être bien placés pour bénéficier du vaste éventail d’opportunités d’investissement internationales offertes par le Royaume-Uni, ses méga-tendances et l’essor de l’analyse ESG et de l’investissement durable.
1https://www.un.org/development/desa/publications/sdg-report-2017.html
2https://www.reuters.com/article/un-assemblyclimatechange-idUSL2N2GJ105
3https://www.theguardian.com/us-news/2021/mar/15/race-to-zero-america-emissions-climate-crisis
4Recovery and Resilience Facility, 28 mai 2020.
5https://www.ft.com/content/8c6b43ec-5fc3-11ea-8033-fa40a0d65a98
6https://www.ukgbc.org/climate-change/
7https://www.investorschronicle.co.uk/ideas/2021/05/10/could-the-uk-be-the-trade-of-the-decade/
Par Sonal Sagar, Portfolio Manager, UK Equities et Michael Hamblett, Analyst, UK Equities
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