• La levée progressive des restrictions s’accompagne d’un net rebond de l’économie
• Les crypto-monnaies ont essuyé des pertes colossales
• Nous conservons une position neutre sur les actions, tout en privilégiant l’Europe et le Royaume-Uni
Lors du dernier meeting de la Fed au mois d’avril, certains membres ont mentionné leur souhait de réduire les rachats d’actifs si la situation économique continuait rapidement de s’améliorer. Cependant, les dernières statistiques américaines telles que les ventes au détail, les mises en chantier ou les indicateurs de confiance de type Fed de Philadelphie ont toutes été inférieures aux attentes, traduisant ainsi un ralentissement local qui devrait conforter la position attentiste de la Fed.
Cette faiblesse des chiffres économiques s’explique en partie par les craintes inflationnistes liées à la hausse des matières premières et aux problèmes des chaines d’approvisionnement sur certains composants. D’ailleurs, la faiblesse des stocks ramenée aux ventes au détail a atteint un plus bas historique.
Les arguments en faveur d’une poursuite de l’inflation sont nombreux. Néanmoins, cette tendance haussière est déjà particulièrement bien intégrée dans les marchés. On assiste même à une légère décrue de l’inflation anticipée à 10 ans, qui reflue à 2.45% aux États-Unis.
En Europe, la campagne de vaccination s’accélère et la levée progressive des restrictions à l’approche de la saison estivale s’accompagne d’un net rebond de l’économie et d’une remontée des taux longs avec un Bund à 10 ans à -0.1%. En revanche, de nombreux pays asiatiques tels que le Japon et la Corée qui avaient particulièrement bien géré la pandémie ont manqué le virage de la vaccination et réintroduisent des mesures restrictives en attendant de combler leur retard. Les actions asiatiques accusent ainsi un retard par rapport aux indices actions mondiaux.
Dans un registre différent, les crypto-monnaies ont essuyé des pertes colossales en milieu de semaine, avec des baisses intraday de 30% sur le Bitcoin et 44% sur l’Ethereum, suite au revirement d’Elon Musk sur le Bitcoin et aux attaques répétées de la Banque centrale chinoise. Par contagion, les marchés actions ont fait preuve d’une certaine fébrilité et de volatilité, mais sans direction claire ni rotation sectorielle soutenue. En revanche, le marché du crédit et le marché des changes sont restés impassibles.
Nous conservons donc une position neutre sur les actions, tout en privilégiant l’Europe et le Royaume-Uni par rapport aux autres zones géographiques. Ce choix s’explique en partie par l’accélération de la campagne de vaccination et le rebond des croissances bénéficiaires. Sur les taux, nous restons sous-pondérés en duration et préférons les actifs à spread.
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